市场对美国可能限制中国逆变器进口的消息反应剧烈,导致电芯板块同步回调。但报告认为,逆变器与电芯受影响不同,当前市场更多交易情绪而非基本面。
美国发展AI数据中心、电网升级及新能源配储的需求不会因逆变器供应变化而消失,政策限制主要集中在PCS、EMS等系统控制和涉及数据的环节。即使政策落地,美国储能产业链可能演变为“本土系统集成+中国电芯供应”模式,中国电芯难以被替代,因其为被动器件不收集数据。
全球储能电芯龙头在技术迭代、电芯制造、成本控制和规模优势上竞争力突出,海外厂商无法比拟。未来龙头厂商可在国内提供“电芯+系统”解决方案,海外主要向当地系统厂商供应电芯,模式具备可行性。此外,海外电芯市场盈利水平普遍优于国内,若美国系统集成商直接采购中国电芯,电芯企业海外盈利能力可能更优。
政策是否落地存在极大不确定性,大概率会妥协。即使政策最终落地,真正承压的将是PCS及系统集成企业,而电芯龙头的全球竞争优势无可匹敌,甚至盈利能力会更强。
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