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海外观察：2025年9月美国FOMC会议：降息落地，后续还有多少空间？

2025-09-18 刘思佳东海证券表情帝

核心观点：美联储9月如期降息25bp至4.00%-4.25%区间，符合市场预期；点阵图中位数显示年内或仍有50bp降息空间；FOMC声明强调就业市场风险，将“劳动力保持稳健”改为“就业增长放缓”，并新增“失业率已增高”表述；SEP上调2025年GDP预测至1.6%，上调2026-2027年GDP预测；鲍威尔发言相对中性偏鹰，强调本次降息为风险管理，不认为有快速调整利率需求，仍坚持数据导向和美联储独立性。
关键数据：
- 利率：基准利率降至4.00%-4.25%。
- 点阵图：9位官员支持年内再降息50bp，6位官员支持年内不降息，1位官员支持降息125bp。
- SEP预测：2025年GDP预测上调至1.6%，2025年PCE预测维持在3.0%，2026年PCE预测上调至2.6%，2025年失业率预测维持在4.5%，2026-2027年失业率均下调0.1个百分点。
声明重点：强调就业市场风险，维持当前缩表进程。
鲍威尔发言：本次降息为“风险管理式降息”，符合“预防式降息”预期；不认为有快速调整利率需求，未对大幅降息表示支持；强调点阵图中位数连续降息仅为指引，后续决议仍为“数据主导”。
降息路径分析：
- 泰勒法则测算：2025Q2中性利率水平下，后续或仍有70bp降息空间。
- 影响因素：通胀上行压力及经济回暖将推高中性利率，年内再降息50bp或更为合理。
资产价格反应：2年期美债收益率收涨5bp至3.55%，美元指数先跌后涨，美股高开收跌，黄金先涨后跌。鲍威尔发布会后多数资产走势逆转，因其否定了50bp降息预期。
研究结论：美联储10月和12月或分别进行两次25bp小幅降息，2025年全年累计降息75bp。
风险提示：模型估算存在偏差，美国通胀上行超预期。