超长信用债探微跟踪：2.4%的超长信用债有机会吗？

存量市场特征

超长信用债收益率延续调整。本周公募新规扰动债市，中长久期二级债、7年以上普信债等安全垫不足的资产面临调整压力。2.4%-2.5%收益率的存量超长信用债只数增至353只。

一级发行情况

超长信用新债供给量显著走高，本周发行规模达401.9亿，回升至年内高点，主要受光大集团发行大规模超长个券影响。市场配置情绪谨慎，票面利率总体上行，但资质较优的光大集团超长新债认购热度回弹。

二级成交表现

超长信用债指数价格续跌，10年以上AA+信用债指数环比下跌1.02%。交投情绪低迷，交易盘受赎回压力强化抛售，7年以上信用债成交笔数虽小幅增加，但成交收益均值上行。10年以上产业债与20-30年国债价差走阔至35bp以上。10年以上超长信用债TKN占比低于50%，20-30年城投个券折价幅度均值达5BP以上。

投资者结构

基金连续五周减持超长信用债，最新一周净卖出超长信用债规模超30亿，加剧市场抛压；保险、理财等机构逢调整小幅参与，反映对高票息长债的配置需求。

微观视角

各期限活跃超长信用债与相近期限国债利差继续走阔，10年期左右品种利差升至24年来60%以上分位。

研究结论

超长信用债流动性瑕疵仍存，机构参与需避免过度杀跌，关注第二批科创债ETF上市前后的市场情绪变化。