超长信用债探微跟踪：边际修复的超长信用债

超长信用债市场分析总结

存量市场特征

• 超长信用债收益率边际修复，本周收益率中枢渐向2.1%-2.2%靠拢，债市情绪略有缓和。

一级发行情况

• 超长信用新债发行规模134.2亿，供给量回落至低位，发债主体等待合意窗口。
• 超长信用新债票面利率均值继续回升，超长城投债发行利率升至24年来50%以上分位。
• 投资者认购热度未提升，超长产业新债配置情绪仍在下探。

二级成交表现

• 超长信用债指数微涨，10年以上国债指数领涨。
• 7-10年产业债量价齐跌，成交量下滑，收益率回调，与20-30年国债价差走阔至24.2bp。
• 超长信用债买盘情绪回暖，10年以上信用债TKN成交占比上升至80%，部分品种转为低估值形式成交。
• 保险净买入7年以上信用债58.5亿元，基金持续减持。

投资者结构

• 保险为承接主力，基金态度谨慎，负债端压力影响较大。
• 活跃超长信用债与相近期限国债利差走阔，10年期利差升至24年来40%左右点位。

研究结论

• 超长信用债修复空间受限，后续理财和保险增量资金支撑性不强，品种参与仍应谨慎。

风险提示

• 统计数据失真、信用事件冲击、政策预期不确定性。