超长信用债探微跟踪：2.4%的长信用如何看？

存量市场特征

超长信用债收益率本周回调，结束了节前的强势行情，呈现承压态势。2.5%-2.6%收益率的存量超长信用债只数增加至152只。

一级发行情况

超长信用新债供给偏低，仅超长城投债有增量发行。最新一周超长城投新债利率波动下行至2.57%，认购情绪边际升温。预计3至4月为信用债发行高峰期，需关注长债供给放量带来的选择空间。

二级成交表现

超长债价格小幅波动，7-10年、10年以上中债AA+信用债全价指数下跌均超0.06%，波幅小于同期限国债和二级资本债。交投情绪持续偏淡，7年以上普信债成交笔数降至226笔，7-10年产业债成交笔数落至近两年30%以下分位。低估值成交幅度明显收敛，7-10年普信债TKN占比读数从83.8%骤降至53.5%。公募基金等交易盘集中止盈，上海“沪七条”房地产新政及两会前政策不确定性导致做多情绪受抑。保险资金也未表现出强烈的承接意愿。活跃超长信用债与相近期限国债利差走阔，诚通控股10年以上超长债净价回调至1月底水平。

研究结论

超长信用债行情能否重启取决于资金面松紧、风险偏好变化及两会期间政策预期。当前市场对边际利空异常敏感，追多意愿显著下降。