公司事件点评报告：深化高质量发展转型，盈利能力显著提升

核心观点与关键数据

康师傅控股2025年中期业绩显示，公司深化高质量发展转型，盈利能力显著提升。2025H1总营收400.92亿元（同减3%），归母净利润22.71亿元（同增20%），归母经调整净利润21.12亿元（同增12%）。毛利率同增2pct至34.46%，主要得益于成本结构优化与运营效率提高；分销/行政开支占收入比例分别同增1pct/0.2pct至22.79%/3.57%，费用率保持相对稳定。

业务表现

• 方便面业务：收入同减3%至134.65亿元，受市场承压与产品结构调整影响，全线产品升级调价推动毛利率同增1pct至27.81%。公司推进产品差异化升级，高价面开展年轻化话题营销，高端面聚焦技术革新品质升级，干脆面以口味创新渗透休食渠道。
• 饮品业务：收入同减3%至263.59亿元，原材料成本利好与管理效能提升驱动毛利率同增2pct至37.68%。大单品冰红茶加速拓品，并推出全新无糖绿茶“鲜绿茶”，上市后迅速登上京东零糖茶饮新品榜首。
• 其他业务：收入同减17%至2.68亿元，毛利率同增0.1pct至51.55%。

盈利预测与投资评级

公司深化高质量发展转型，构建多层次产品梯队，推进核心产品优化升级，并积极拥抱渠道多元化趋势。根据中期业绩公告，调整公司2025-2027年EPS分别为0.76/0.81/0.86元，当前股价对应PE分别为13/13/12倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险，行业竞争加剧风险，食品安全风险，新品尝鲜推广不及预期，渠道拓展不及预期。