公司事件点评报告：业绩显著增长，盈利能力明显提升

证 券 研2024年10月31日 究 报业绩显著增长，盈利能力明显提升 告—运机集团（001288.SZ）公司事件点评报告 买入(维持)事件 分析师：吕卓阳 lvzy@cfsc.com.cn 联系人：尤少炜 S1050523060001 S1050124040003 yousw@cfsc.com.cn 基本数据 2024-10-30 当前股价（元） 27.36 总市值（亿元） 45 总股本（百万股） 166 流通股本（百万股） 76 52周价格范围（元） 12.17-29.83 日均成交额（百万元） 40.86 市场表现 (%)运机集团沪深300 100 80 60 40 20 0 -20 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《运机集团（001288）：业务国际化战略稳步推进，业绩有望持续增长》2024-08-31 2、《运机集团（001288）：国内带式输送机龙头，产品出海正当时》2024-07-10 公司研究 运机集团10月29日发布2024年三季度业绩报告：2024年Q1-Q3实现营业收入8.68亿元（同比+35.22%），归母净利润0.84亿元（同比+20.56%），扣非归母净利润0.80亿元 （同比+22.28%）。其中2024年Q3实现营业收入2.75亿元 （同比+59.14%），归母净利润0.23亿元（同比+12.45%）， 扣非归母净利润0.21亿元（同比+7.73%）。 投资要点 ▌下游行业保持持续增长，拉动设备企业需求 公司的带式输送机产品在国内处于优势地位，并广泛运用于港口码头、煤炭矿山、冶金电力等行业。近年来，随着经济增长，这些下游行业蓬勃发展。矿山行业资本支出进入上行周期，停产矿山陆续复产，诸多大型矿山新建和改扩建项目加快投资开发；煤炭行业稳中求进，原煤产量呈上升趋势，煤炭消费量迅速增长；港口行业集装箱及货物吞吐量稳步上升；电力行业用电量不断攀升，传统发电方式仍有广阔市场。在这些因素驱动下，对输送机械设备的需求持续旺盛，公司的业绩有望受益于此进一步提升。 ▌海外市场拓展顺利，营收有望实现增长 公司积极发展海外市场，以实际行动积极响应“一带一路”国家战略，与大型国企携手开展“一带一路”业务。目前，公司的带式输送机产品已在俄罗斯、土耳其、马来西亚、越南、印度尼西亚、阿尔及利亚、尼日利亚等国家的项目上投入运行，并得到了一定的认可，海外市场拓展顺利。2024年9月10日，公司发布公告，签订《几内亚力拓西芒杜港口工程EPC1&EPC3项目采购合同》，合同金额为6398万美元（不含税），有利于提升公司的市场竞争力和市场份额，扩大公司利润。随着后续更多的项目跟踪，将带来持续的海外订单获取，公司海外收入也将迎来进一步提升。 ▌加速工业化智能转型，紧跟行业发展趋势 近年来，各部委频繁出台智能化转型政策，下游的矿山、煤炭、钢铁、电力、港口等行业面临着智能化升级改造的需求。公司紧跟行业发展趋势、把握政策前沿，积极加速其工业化智能转型。2024年7月，公司与华为签订全面合作协 议，联合打造面向全球的“矿石流”全场景数智化集成解决方案，深度赋能矿山、散料输送港口与装备制造行业的智能升级。同年10月，公司发布公告拟收购山东欧瑞安电气有限公司部分股权，延伸产业链，进一步推动公司的工业化智能转型进程。公司工业化智能转型的持续推进，不仅有助于提升生产效率、优化产品质量，还将为公司带来更多市场机遇和发展空间。 ▌盈利预测 考虑2024年前三季度公司的实际营收和利润增长不及预期， 适当下调公司的盈利预测，预测公司2024-2026年收入分别为15.08、20.26、25.16亿元，EPS分别为0.92、1.25、 1.69元，当前股价对应PE分别为29.6、21.8、16.2倍，同时考虑目前公司在手订单充足，出海前景良好，维持“买入”投资评级。 ▌风险提示 全球矿山资本开支计划不及预期风险；海外业务拓展不及预期风险；汇率变动风险；海外项目地缘政治风险；原材料价格变动风险；智能化募投项目推广不及预期风险；股权激励进展低于预期风险。 预测指标 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（百万元） 1,053 1,508 2,026 2,516 增长率（%） 15.2% 43.2% 34.3% 24.2% 归母净利润（百万元） 102 153 208 280 增长率（%） 18.5% 49.6% 35.7% 34.6% 摊薄每股收益（元） 0.64 0.92 1.25 1.69 ROE（%） 4.9% 7.1% 9.0% 11.3% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产: 营业收入 1,053 1,508 2,026 2,516 现金及现金等价物 1,445 1,373 1,725 2,058 营业成本 801 1,055 1,405 1,725 应收款 1,201 1,306 1,421 1,627 营业税金及附加 7 10 13 16 存货 182 213 244 300 销售费用 46 95 146 170 其他流动资产 97 342 445 543 管理费用 56 91 122 156 流动资产合计 2,926 3,234 3,835 4,528 财务费用 -6 -6 -11 -15 非流动资产: 研发费用 35 60 93 131 金融类资产 40 40 40 40 费用合计 131 241 350 442 固定资产 189 218 238 251 资产减值损失 -3 -20 -15 -5 在建工程 138 177 141 113 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 54 51 49 46 投资收益 0 0 3 3 长期股权投资 0 0 0 0 营业利润 116 174 240 327 其他非流动资产 234 234 234 234 加:营业外收入 1 1 1 1 非流动资产合计 615 680 662 644 减:营业外支出 0 0 0 0 资产总计 3,540 3,913 4,498 5,172 利润总额 117 175 240 328 流动负债: 所得税费用 16 23 34 49 短期借款 0 0 0 0 净利润 102 152 207 278 应付账款、票据 671 934 1,321 1,742 少数股东损益 0 -1 -1 -1 其他流动负债 56 56 56 56 归母净利润 102 153 208 280 流动负债合计 836 1,114 1,571 2,074 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 成长性营业收入增长率 15.2% 43.2% 34.3% 24.2% 归母净利润增长率 18.5% 49.6% 35.7% 34.6% 盈利能力毛利率 24.0% 30.0% 30.7% 31.4% 四项费用/营收 12.5% 16.0% 17.3% 17.6% 净利率 9.7% 10.1% 10.2% 11.1% ROE 4.9% 7.1% 9.0% 11.3% 偿债能力资产负债率 41.4% 44.6% 48.9% 52.3% 净利润 102 152 207 278 营运能力 少数股东权益 0 -1 -1 -1 总资产周转率 0.3 0.4 0.5 0.5 折旧摊销 19 15 17 18 应收账款周转率 0.9 1.2 1.4 1.5 公允价值变动 0 0 0 0 存货周转率 4.4 5.0 5.8 5.8 营运资金变动 -90 -102 207 143 每股数据(元/股) 经营活动现金净流量 30 65 430 438 EPS 0.64 0.92 1.25 1.69 投资活动现金净流量 -143 -67 15 16 P/E 42.8 29.6 21.8 16.2 筹资活动现金净流量 40 -58 -79 -107 P/S 4.2 3.0 2.2 1.8 现金流量净额 -73 -61 365 347 P/B 2.1 2.1 2.0 1.8 非流动负债:长期借款 556 556 556 556 其他非流动负债 74 74 74 74 非流动负债合计 630 630 630 630 负债合计 1,466 1,744 2,201 2,704 所有者权益股本 160 166 166 166 股东权益 2,075 2,169 2,297 2,468 负债和所有者权益 3,540 3,913 4,498 5,172 现金流量表 2023A 2024E 2025E 2026E 资料来源：Wind、华鑫证券研究 ▌机械组介绍 毛正：复旦大学材料学硕士，五年商品证券投研经验。 吕卓阳：澳大利亚国立大学硕士，曾就职于方正证券，4年投研经验。何春玉：硕士，2023年8月加入华鑫证券。 尤少炜：硕士，2024年4月加入华鑫证券。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及