电子行业跟踪报：SW电子2025H1业绩向好，关注自主可控与AI算力双主线

核心观点

• SW电子2025年上半年业绩向好，盈利能力有所提升。
• 营收端：实现18,460.95亿元，同比上升19.10%。
• 成本费用端：整体期间费用率为10.62%，同比下降0.65pct，费用控制良好。
• 利润端：实现归母净利润840.40亿元，同比上升29.29%，大于同期营收增幅；毛利率/净利率为15.68%/4.45%，同比上升-0.09pct/0.44pct。

投资要点

• 半导体：盈利能力提升，芯片设计、集成电路制造等板块表现较好。营收方面半导体设备、数字芯片设计增幅居前；归母净利润方面，模拟芯片设计、分立器件、集成电路制造增速较高，主要系AI算力加速建设和终端设备需求复苏，同时国产替代持续推进。
• 消费电子：国补政策推动消费电子需求增长，子板块业绩有所分化。品牌消费电子受原材料成本压力影响，盈利能力有所承压；零部件及组装子板块业绩回暖；下半年业绩有望进一步改善。
• 光学光电子：归母净利润同比大幅增长193.31%，面板盈利能力提升。主要系面板供给端格局优化，中国大陆面板厂商掌握产业链话语权并维持“按需生产”策略，面板价格较为稳定。
• 元件：业绩稳步增长，AI算力建设提振服务器PCB需求。印刷电路板、被动元件子板块营收及归母净利润均实现同比增长，其中印刷电路板子板块归母净利润同比增长58.89%。
• 电子化学品：营收同比增长8.01%，盈利能力有所提升，毛利率和净利率分别为29.37%/10.91%，同比分别上升0.69pct/0.24pct。
• 其他电子：营收实现同比增长34.70%，但毛利率、净利率有所承压，分别为8.78%/2.63%，同比下降1.17pct/0.16pct。

投资建议

• 建议关注PCB、模拟芯片设计、数字芯片设计、集成电路制造、面板等业绩强劲的子板块。

风险因素

• 中美科技摩擦加剧；AI应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧；数据统计口径差异。