东海原油沥青周度策略：伊核协议压制供应风险，关注现货走弱迹象

原油

• 供应风险回落：伊核协议下，供应风险有所缓解，但OPEC+增产仍是主要风险。
• 需求表现：成品油需求超预期，短期尚可，但长期预期较低。
• 库存与利润：原油库存有累库迹象，成品油库存去化放缓，炼厂利润保持中高位置。
• 市场结构：月差近期小幅回升，但长期下行路径确立。
• 持仓变化：净多持仓少量回归，汽柴油持仓微幅回升。
• 结论与建议：OPEC增产、伊核协议、俄乌谈判等是主要风险因素，油价下行路径确立，短期波动较大，宜先观望，长期下行不改。

沥青

• 基差变化：原油价格稳定，沥青价格反弹后震荡，山东基差保持不变，其余销地基差回落。
• 开工量：开工量明显提升，国内成品油利润恢复带动一次装置开工上调。
• 库存情况：厂家库存压力有限，主要产销区的厂家库存保持稳定，山东库存去化放缓。
• 需求情况：下游项目未实质性恢复，采购节奏偏缓，华东库存稳定，华南及西南库存累库停滞。
• 发货与利润：发货情况中性，山东发货量下行，华北发货回升，华东维持稳定；利润水平波动回升，检修量走低。
• 结论与建议：后期排产或有增量，短期有一定回落风险，绝对价跟随油价高位震荡，短期关注月差收缩。

风险提示

• 原油：OPEC增产、伊核协议、俄乌谈判、地缘政治等。
• 沥青：下游需求大幅不及预期。