铝品种周度报告：铝：消费开始乏力 注意多头获利了结风险 氧化铝：供应过剩压力上升 期现价格趋弱

铝市场总结

宏观面

• 国内5月经济数据：消费增长显著（6.4%），工业生产涨幅收敛（5.8%），固定资产投资增速放缓（3.7%）。
• 海外：美国轰炸伊朗核设施，伊朗誓言报复；美联储维持利率4.25%-4.50%，释放年内降息两次信号，预计9月降息25基点。

一周市场回顾

• 沪铝：冲高震荡，交割后多头挤仓效应退潮，价格回落，库存持续去化，持仓量升至66万手高位，成交量未放量。
• 现货：周初高升水刺激抛售（无锡贴水30-40元/吨），周四周五回调，交投趋稳，持货商挺价（无锡贴水10元/吨）。
• 库存：铝锭库存下降1.9万吨至45.8万吨（近五年最低），铝棒库存微增0.6万吨至14.7万吨。
• 供应：电解铝供应平稳，进口高位（月进口20万吨以上），国内产能4420万吨。
• 进出口：出口强劲（5月54.7万吨，1-5月243万吨，同比下降5.1%），进口增长（5月35万吨，同比增长14.7%）。
• 铝棒：加工费创新低（南昌市场0元/吨）。

氧化铝市场

• 现货：价格下探，西北铝厂招标采购（甘肃3200元/吨，折合山西河南3020元/吨）。
• 盘面：震荡，月差扩大，近月升水走高，仓单大幅流出（4.3万吨）。
• 库存：整体库存下降0.5万吨至312.4万吨，铝厂补库。
• 供需：产能恢复至高位（82.4%），净出口量下降，过剩压力上升。
• 进出口：5月出口21万吨（环比下降5万吨），进口6.7万吨（环比增加5.6万吨）。
• 成本：氧化铝厂全面盈利，山西地区完全成本约2900元/吨。

后市展望

• 铝：消费韧性强劲，库存持续去化，但部分领域需求下滑，铝价冲高存在获利了结风险，短期库存累库压力不大。
• 现货升水抑制做空力量，但高升水下套利资金带来高波动风险。
• 氧化铝：供应端继续扩量，过剩压力上升，短期仓单下降限制贴水空间，但现货价格下跌，盘面支撑有限。

策略建议

• 铝：买近抛远或逢低做多。
• 氧化铝：逢高做空。