集运指数（欧线）研报总结
基本面跟踪
- 集运指数表现：过去一周，集运指数（欧线）弱势运行，主力2510合约周五收盘于1157.6点，环比下降157点；次主力2512合约周五收盘于110.2点，环比下降105点。
- SCFI数据：9月12日SCFI公布值为1154美元/TEU，与5月16日相同，意味着38周（9月15日-9月21日）报价与21周报价基本一致。
- 运费中枢：38周运费中枢进一步下探至1650美元/FEU，39和40周累计降幅预计在100美元/FEU，中枢或跌至1550美元/FEU附近；41周国庆假期，运费可能沿用或微跌；42-43周走势面临不确定性。
船司报价
- Gemini联盟：38周中枢位于1700美元/FEU附近，马士基39周上海-鹿特丹开舱价报1550美元/FEU，环比下降150美元/FEU。
- OA联盟：38周中枢位于1600~1700美元/FEU之间，集量/SPOT在1500~1600美元/FEU区间，中远和OOCL9月第三周降至1600-1700美元/FEU。
- PA联盟：38周中枢位于1580美元/FEU附近，集量/SPOT在1400~1500美元/FEU区间，ONE 9月12日起降300至1608美元/FEU。
- MSC：9月17日起从1740降至1590美元/FEU。
运力供给
- 10月运力：周均运力为26.5万TEU/周，同比增速1.1%，较7-9月大幅下滑。
- 11月运力：待定航次6艘，空班数量2艘，加班船1艘，周均运力目前为30.7万TEU/周，同比+9%，环比+16%。
合约分析与策略
- 2510合约：体现40~42周运费报价，预计39和40周运费中枢跌至1550美元/FEU上下，折SCFIS指数约在1080点附近；国庆后42-43周走势不确定，暂不属于做空的确定性。建议逢低止盈，若反弹考虑轻仓试空，上方压力位1300点。
- 2512合约：欧线季节性特征不容忽视，但旺季12月存在利空因素：春节偏晚导致货量峰值延后，运力过剩压力加大。预计2512合约在1550-1800点之间宽幅震荡。
- 2602合约：2026年春节较2025年晚半个月，历史上春节较晚的年份02合约不一定贴水12合约。
- 套利策略：02-04正套和12-04正套逢低入场。
风险提示
- 国庆假期前资金集中性减仓、移仓换月等行为导致的价格波动。
- 中东地缘快速降温。
- 中美关税政策变化带来的情绪扰动。
趋势强度
