集运指数（欧线）周度报告：暂时震荡市，正套（多02，空04、10）酌情持有

集运指数（欧线）周度报告： 暂时震荡市，正套（多02，空04、10)酌情持有 国泰君安期货研究所·首席分析师/能化联席行政负责人·黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 郑玉洁（联系人） 期货从业资格号：F03107960日期：2024年12月8日 GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint CONTENTS 01020304 综述价格 即期运费、现货指数追踪欧洲各港口运费指数、基差美国各港口运费指数 供应 动态运力-欧线船期表 动态运力-欧线周度&月度有效运力 周转效率-区域拥堵情况 周转效率–欧洲港口拥堵情况周转效率–北美港口拥堵情况 需求 欧洲工业企业库存、新订单追踪 中国对欧洲主要出口商品金额（季节性变化） 亚洲对欧洲/北美/南美/印度&中东出口情况 美国从中国主要进口商品箱量（季节性变化） 静态运力-前十大班轮公司近三个月12000TEU+新船下水情况静态运力-前十大班轮公司未来待交付12000TEU+新船 SpecialreportonGuotaiJunanFutures2 综述 01 核心观点：暂时震荡市，正套（多02，空04、10)酌情持有 过去一周，集运指数期货价格高位震荡。EC2502上涨96.5点，EC2504上涨29.0点；02-04月差从前周的780.0点扩大至847.5点。 上周欧线船司第50周运价基本有做下调收货，第51周部分船司运价沿用、部分船司小幅涨价；期货市场围绕12月下旬实际落地运费以及1月潜在宣涨进行震荡博弈。周初马士基第50周报价从5200下调至4700$/FEU,带动其他船司跟降运费。其中，地中海航运第50周线上从5240下调至5040$/FEU，因此2M联盟第50周报价均值约为4870$/FEU；OA联盟第50周报价从5200-5900$/FEU区间下调至4700-5000$/FEU区间,均价约为4920$/FEU；THE联盟受空班影响价格相对坚挺一些，第50周价格回调幅度不多，目前均价约为5120$/FEU。12月下旬运价方面，2M联盟以沿用为主，OA联盟和THE联盟小幅涨价，主要系第51周OA和THE分别有2、1条空班、舱位相对偏少；目前2M/OA/THE联盟第51周报价均值分别约为4870/5320/5435$/FEU，51周市场运价均值则在5200美元 /FEU附近。1月上旬价格方面，目前有马士基、HPL和ONE三家船司宣涨，报价在6000+$/FEU。 基本面方面，需求端，今年春节在1月底，12月下旬至1月上旬出货量预计会有增加，但较难出现好于往年季节性的出口强势格局。供给端，第51周由于OA联盟、THE联盟分别有2、1条空班，51周运力为25.7万TEU；此后从52周开始一直到1月底，周度运力暂时都在30万TEU以上。我们倾向于认为第51周和第52周即期运费较难出现明显增长，走平的概率较大。1月目前周均运力为30.5万TEU（未计入待定班次的口径），环比12月上行6.6%。目前1月有2艘空班计划，系1月上旬长荣投船的CES空班和1月底MSC投船的Swan-Sentosa空班；1月还有3艘待定班次，均集中在1月下旬。1月份价格走势则需进一步观察这一轮春节前的出货规模以及船司对于1月运力端的调整。 市场关心联盟重组对于运力端的影响。在2M合作框架下，5条北欧航线中，AE5和AE6航线末班航次分别在ETD上海2/6和2/3，AE55航线末班航次处于待定状态，AE7和AE10则安排了空班计划。目前2025年第6周（即春节假期周），Gemini、OCEAN、(PA+MSC）有明确船期安排的班次数量分别为2、5、2条。从船期表来看，联盟重组确实导致了2M和THE联盟部分航线待定班次和空班数量增加，时间上来看主要集中在1月下旬至2月上旬。考虑到1月下-2月上属于春节前后的出货淡季，往年班轮公司在此期间也会尝试增加停航数量来缩减运力，今年春节前后的停航力度暂时并未比往年更大，因此，我们暂时预计联盟重组对02合约的边际影响或比较有限。 策略方面，单边上建议暂时观望，可适当关注当EC2502跌破2300点（即02合约贴水12合约超过30%）时EC2502的多配价值。套利方面，正套(多02，空04、10)酌情持有。 策略：关注2300点以下轻仓试多EC2502的机会；正套(多02，空04、10)酌情持有；风险点：需求超预期回落、中东地缘局势降温等。 SpecialreportonGuotaiJunanFutures4 价格 02 即期运费、现货指数追踪 12月6日SCFI欧线运费收于3030$/TEU，环比下降9$/TEU，主要体现第50周船司报价均值，略高于我们跟踪的价格2877$/TEU。 12月2日SCFIS指数收于2828.63点，环比下降33点，主要体现第48周离港货载的实际成交运费水平，由于该期指数统计范围不包括12月宣涨后的样本，且11月底马士基、达飞等船司有降价行为，因此指数小幅回落，基本符合我们上周周报中“指数维稳”的预期。12月9日SCFIS指数将体现第49周（即12月第一周）离港的实际成交价格，肯定会出现上涨，但考虑到2M、OA、THE联盟分别有2、4、1条原计划在第48周离港的船舶推迟到第49周离港，这一部分宣涨前的样本价格或拉低12月9日SCFIS指数。我们预期12月9日SCFIS或位于3200点附近。12月16日SCFIS或在3350+点。 欧线船司第50周运价基本有做下调收货。周初马士基第50周报价从5200下调至4700$/FEU,带动其他船司跟降运费。其中，地中海航运第50周线上从5240下调至5040$/FEU，因此2M联盟第50周报价均值约为4870$/FEU；OA联盟第50周报价从5200-5900$/FEU区间下调至4700-5000$/FEU区间,均价约为4920$/FEU；THE联盟受空班影响价格相对坚挺一些，第50周价格回调幅度不多，目前均价约为5120$/FEU。第51周部分船司运价沿用、部分船司小幅涨价。2M联盟以沿用为主，OA联盟和THE联盟小幅涨价，主要系第51周OA和THE分别有2、1条空班、舱位相对偏少；目前2M/OA/THE联盟第51周报价均值分别约为4870/5320/5435$/FEU，51周市场运价均值则在5200美元/FEU附近。1月上旬，马士基、HPL和ONE三家船司宣涨，报价在6000+$/FEU。 1月上旬宣涨 wk51 12/16-12/22 12月下旬宣涨 wk50 12/9-12/15 wk49 12/2-12/8 12月上旬宣涨 wk48 11/25-12/1 班轮公司 20GP40GP 20GP 40GP 20GP 40GP 20GP 40GP 20GP 40GP 20GP 40GP 20GP 40GP MSK 39006000 2585 4700 2600 4700 2900 5200 3300 6000 3000 3700 MSC 3020 5040 3285 5540 3020 5040 3140 5240 3500 5840 2240 3740 2M联盟运价平均值 2803 4870 2810 4870 3020 5220 3400 5920 2620 3720 COSCO 3800 6800 3050 5000 3550 5900 3500 6200 2200 4200 OOCL 3250 5500 3250 5500 2950 4900 3250 5500 3450 6100 2350 4200 CMACGM 2930 5460 3330 6260 2730 5060 2930 5460 3330 6260 2200 4000 EVERGREEN 3010 5020 3035 4720 3135 5320 3935 6020 2535 4120 OA联盟运价平均值 3063 5327 2941 4920 3216 5545 3554 6145 2321 4130 HPL 36506100 3850 7000 3400 6100 2300 4200 ONE 37586476 3352 5804 3472 6004 2992 5204 2992 5204 3472 6004 2212 3904 YML 2875 5250 2875 5250 3150 5800 2250 4100 HMM 2768 5106 2668 4906 2768 5106 3168 5906 2168 3906 THE联盟运价平均值 3101 5435 2845 5120 2878 5187 3298 5953 2233 4028 市场平均值（单位：美元） 2989 5210 3498 6184 2880 4976 3060 5353 3421 6023 2391 3959 环比上一周涨跌幅 109 235 -541 -1047 669 1394 78 -125 注：①未来运费或有动态调整；②该价格主要统计线下FAK价格，仅供参考；③部分周采用均值资料来源：GeekRate，班轮公司，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures6 01-01 01-12 01-22 02-05 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-22 05-06 05-19 05-31 06-12 06-25 07-08 07-21 08-02 08-14 08-27 09-09 09-22 10-08 10-21 11-03 11-15 11-27 12-10 12-23 01-01 2019 2019 01-12 01-22 02-05 02-19 03-03 2020 2020 03-15 03-27 04-09 SCFI上海-欧洲 SCFI上海-美西 04-22 05-06 2021 2021 05-19 05-31 06-12 06-25 07-08 2022 2022 07-21 08-02 08-14 08-27 09-09 2023 2023 09-22 10-08 10-21 11-03 11-15 2024 11-27 12-10 12-23 $/FEU 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-01 01-12 01-22 02-05 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-22 05-06 05-19 05-31 06-12 06-25 07-08 07-21 08-02 08-14 08-27 09-09 09-22 10-08 10-21 11-03 11-15 11-27 12-10 2019 $/TEU 12000 2019 10000 8000 6000 4000 2000 0 12-23 2024 01-01 $/TEU 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2019 01-12 01-22 02-05 02-19 03-03 2020 2020 03-15 03-27 04-09 SCFI上海-地中海 SCFI 04-22 05-06 2021 2021 05-19 上海-美东 05-31 06-12 06-25 07-08 2022 2022 07-21 08-02 08-14 08-27 09-09 2023 2023 09-22 10-08 10-21 11-03 11-15 2024 2024 11-27 12-10 $/TEU 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 12-23 全球主要航线运费季节性走势 SCFI $/TEU 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000