集运指数（欧线）：10空单轻仓持有，低多12、02保护

2025-07-15 黄柳楠,郑玉洁国泰君安期货话唠

宏观新闻：特朗普宣布将为北约提供顶级武器，北约秘书长吕特表示欧洲国家将加大武器供应力度；以色列向斡旋方提交第三版从加沙撤离方案；欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税。
集运指数（欧线）：主力合约从2508切换至2510，2510合约增仓3971手，收盘于1440.7点，涨幅4%；2508合约减仓1009手，收盘于2027.2点，涨幅0.53%。7月14日SCFIS指数收于2421.94点，环比+7.3%（涨163.9点），好于预期。
即期运费：7月下旬MSC和阳明跌价，Gemini联盟小涨，OA联盟和PA联盟的ONE、HMM运价沿用，市场运价中枢维稳在3350美元/FEU附近。
- Gemini联盟：马士基30周上海-鹿特丹报价3130美元/FEU，关注31周开舱价；赫伯罗特7月上旬FAK位于3200美元/FEU附近，7月下旬位于3300美元/FEU附近。
- OA联盟：7月上旬FAK均值3515美元/FEU，7月下旬FAK表价沿用，长荣个别航次降价至3200~3400美元/FEU。
- PA联盟：7月上旬FAK价格均值3320美元/FEU附近，7月下旬ONE和HMM沿用，阳明跌100。
- MSC：7月上旬FAK 3640美元/FEU，7月下旬降200至3440美元/FEU；线下代理价格从3440降至3140美元/FEU。

运力：7月周均运力30.1万TEU/周，31周马士基原计划的加班船调去南美东航线，31周运力下修至33.5万TEU。8月周均运力31.5万TEU/周，关注34周长荣CES“EVER GOVERN”号是否正常派船、马士基33周是否派加班船“Hermes 3490”、8月船期延误情况。9月目前有2艘空班，8艘待定航次，9月周均运力为29.3万TEU/周。
船司装载情况：Gemini、OA联盟因长协比例相对更高，7月下旬装载偏乐观；MSC因7月下旬运力环比增加，揽货压力增加，FAK表价调降200美元/FEU，但跟进调降的船司目前只有阳明调降100美元/FEU。

2508合约：
- 中性情况下，wk31、wk32现货FAK或向下修正到3100-3200美元/FEU；wk33、34分别下调200美元/FEU，08中性估值约为2050-2100点区间，船期晚开和甩柜可能会将2508交割结算价带到2100-2200点区间。
- 悲观情形为，马士基33周若新增加班船，则其31、32周有杀价囤货的动机，带动其他船司降价抢货，则2508交割结算价或下移至1950-2050点区间。
- 乐观情形为，OA联盟wk31、wk32硬涨价，则2508或至少有250点的补贴水行情。
2510合约：
- 10月属于欧线传统淡季，船司需要通过主动停航来缓解运费下跌的斜率，市场基本面交易逻辑维持逢高空；短期反弹更多受到资金层面的影响，前期一致性看空预期导致2510合约空头较为集中，现货报价稳健、降价拐点延后的背景下不排除2510筹码结构的再洗牌。
- 策略上，10空单轻仓持有，低多12、02保护。