香江市场脉搏第3周：看好港股补涨行情延续

香江市场脉搏

• A股市场：成交放量至2.33万亿，杠杆资金增加至2.3万亿。AI板块受甲骨文利好提振反弹，科创50领涨5.48%。市场调整幅度和时间低于预期，流动性驱动慢牛行情持续。
• 港股市场：强势收涨3.82%。阿里巴巴近期催化不断，高德地图推出补贴计划，拟发行32亿美元可转债支持AI基建投资。恒生科技作为科技洼地（PETTM 23.12，历史31.09%分位），有望冲击年内新高。创新药板块受特朗普医药制裁影响开盘大跌，恒生生物科技砸出黄金坑，抄底资金踊跃，显示资金配置意愿仍高。

港股量化择时

• 策略观点：联储降息前夕积极做多港股资产，香港市场Hibor利率从4%回落至2%区间，卖空成交占比下行，情绪面回暖。关注阿里巴巴带动的中概互联上行机会，以及港股通创新药黄金坑投资机会。Hibor利率下行缓解港股地产市场压制，看好阶段性反弹。
• 指标分析：OECD中国经济领先指标边际承压，但上行期间港股表现更优。卖空成交占比转为看多，南向资金加速买入，商贸零售、汽车和非银行金融行业受青睐。AH溢价指数跌破120，A股较港股超额收益收敛。

港股优选组合跟踪

• 组合表现：港股金股组合绝对收益高达+96.77%，相较恒生指数超额+66.89%。腾讯获南向持续增持，阿里、中芯国际表现出色。港股定量优选30自2024年11月初至今绝对收益+43.90%，相较港股高股息指数超额22.48%。
• 当前持仓：腾讯、阿里巴巴、李宁、再鼎医药、万洲国际、中芯国际H、阜博集团、地平线机器（清仓）、协鑫科技（买入）。组合已满仓。

港股数据面面观

• 基本面：OECD中国经济领先指标边际承压。
• 流动性：港币持续升值，Hibor利率下行，流动性边际放松。
• 情绪面：PCR指数稳定，卖空成交占比持续回暖。
• 资金面：南向资金近5日累计净买入608.22亿元，商贸零售、汽车和非银行金融行业领先。近20日累计净买入中，阿里巴巴-W、地平线机器人-W、腾讯控股个股领先。
• 估值监控：AH溢价指数跌破120，存在高估风险。