东吴证券 东吴宏观 经济早班车 第98期-港股补涨行情会持续多久

核心观点与总结

行情定义与阶段

• 港股现阶段的行情被定义为今年年度中后期的扩散和补涨行情，现阶段处于重要的补涨窗口，需进行战术性观察。

补涨行情持续的原因

• 海外因素：
  • 美债压制阶段释放，对港股形成增益。
  • 美股AI节奏阶段性轮换（硬件与中下游高低切），港股情绪共振。
• 国内因素：
  • 国内资金风险偏好变化，进行高低切，流向AI中下游或非AI领域。
  • 港股作为类消费资产标的，资金轮动选项之一。

补涨行情的持续时间

• 基于基本面反弹，至少有10%-15%的底空间。
• 持续时间取决于AI节奏之争：
  • 若为上游与中下游的阶段性轮换，资金来回切换，港股螺旋上升。
  • 若在中下游形成明显扩散，港股行情持续更久。

投资方向建议

• 短期：
  • 临时性参与创新药板块。
• 赔率角度：
  • 关注AI中下游方向，与美股共振，赔率更明显。
• 长期：
  • 关注全球性盈利企业（如出海家电、新能源、消费类），港股相关标的值得持续关注。
• 波动规避：
  • 部分资金可能流向价值红利方向。

关键数据与锚点

• 港股估值锚：至少一半以上标的基本回到9249-26位置，估值赔率明显。
• 恒生科技指数（恒科）：YTD跌15%，若EPS全年维度小个位数正增，理论上反弹10%-15%。

研究结论

• 现阶段补涨窗口值得关注，尤其在全球性盈利企业中，港股相关标的具有长期价值。
• 投资需分情境把握节奏，短期参与创新药，长期关注AI中下游及全球性企业。