香江市场脉搏第4周：基本面压制仍在，重结构，轻指数

香港市场分析总结

核心观点

• 基本面压制：港股市场基本面承压，hibor利率上升，恒生指数eps一致预期增速转为负数，缺乏基本面配合，市场大概率高位震荡。
• 情绪面乐观：港股市场情绪面持续乐观，PCR走高，卖空成交占比上升，但结构性行情更明显。
• 资金面观察：南向资金净买入对恒生指数走势预测效果有限，但南向资金在行业和个股配置上仍有增量信息可挖掘，商贸零售行业南向净买入规模领先。

关键数据

• hibor利率：从2.63%上升至3.25%。
• 恒生指数eps预期增速：从4.58%下修至-1%。
• 南向资金近5日净买入：368.51亿元，其中商贸零售行业166.48亿港元。
• OECD中国经济领先指标：8月最新值为99.7335，边际承压。
• 港币汇率：7.7746，持续升值。
• 隔夜HIBOR：3.25%，流动性两级分化波动。

研究结论

• 市场走势：港股市场新高后大概率高位震荡，重结构轻指数，建议适度下调仓位，不追涨，调整较大则择机逢低上车。
• 投资策略：南向资金买入放缓，但个股和行业配置仍有价值，商贸零售行业值得关注。
• 组合表现：港股金股组合绝对收益新高96.77%，腾讯、阿里巴巴、中芯国际等个股表现出色。

风险提示

• 基于历史数据的模型存在失效风险，市场环境变化可能导致模型失效。
• 基金历史业绩不代表未来表现。