东吴宏观经济早班车 第98期 港股补涨行情会持续多久

核心观点与关键数据

• 港股行情定义：现阶段港股处于阶段性的反弹，定义为补涨行情，而非彻底反转。
• 反弹顺畅原因：
  • 海外因素：
    • 美债收益率压制减弱：5月中下旬美债收益率飙升担忧已缓解，美联储加息预期减弱，预计今年年内不加息。
    • 美股AI轮动：美股从AI上游硬件向中下游及非AI方向轮动，与港股AI中下游方向形成情绪共振。
  • 国内因素：A股也处于高低切轮动中，资金转向AI和价值/消费类标的，港股作为类消费资产受关注。
• 补涨行情持续时间：
  • 取决于AI科技选项博弈的节奏：
    • 情境一：硬件与中下游AI节奏不明朗，资金来回切换，港股螺旋式上升。
    • 情境二：市场明确寻找到AI中下游扩散信号，形成更广泛扩散行情，港股补涨节奏更有利。
  • 基于基本面，港股估值有10%-15%的反弹空间。
• 投资建议：
  • 短期：阶段性参与创新药反弹。
  • 中期：关注AI中下游方向，与美股共振。
  • 长期：选择全球性盈利企业，如出海家电、新能源、消费类企业。
  • 波动规避：部分资金可能切至价值红利方向。

研究结论

• 补涨窗口：现阶段港股处于重要补涨窗口，值得战术性关注，尤其作为AI行情中后期的扩散行情。
• 行情持续性：取决于AI节奏之争的最终方向，若中下游形成明显扩散，港股行情将更持久。
• 方向配置：建议短期参与创新药，中长期关注AI中下游和全球性盈利企业。