东吴宏观·经济早班车第98期港股补涨行情会持续多久？

核心观点与总结

1. 行情定义与阶段判断

• 现阶段港股处于阶段性的反弹（补涨行情），而非彻底反转。
• 将此阶段定义为今年年度中后期的扩散和补涨行情，现阶段为重要的补涨窗口，需做战术性观察。

2. 反弹节奏更顺畅的原因

• 海外因素：
  • 美债收益率压制减弱：新阶段美债收益率飙升担忧已缓解，美联储加息预期减弱，年内不加息可能性较高。
  • 美股AI高低切轮动：美股从AI上游硬件向中下游及非AI方向轮换，若港股能共振此节奏（中下游占比较高），催化更明显。
• 国内因素：
  • A股也进行高低切：A股资金从AI上游向中下游、价值或消费类标的轮动，港股作为类消费资产受资金关注。

3. 补涨行情的持续性与空间

• 基本面支撑：港股估值已部分回归（如恒生指数跌15%左右），EPS维度或提供10%-15%反弹空间。
• 持续性取决于：
  • 情境一：美股AI轮动不明确，资金来回切换，港股呈螺旋式上升。
  • 情境二：AI中下游扩散行情确认，港股补涨更持久。
• 结论：现阶段补涨窗口值得关注，但需把握节奏，关注AI扩散信号。

4. 投资方向建议

• 短期战术参与：创新药（市场关注度较高）。
• 中期赔率优势：AI中下游方向（与美股共振）。
• 长期价值配置：全球性盈利企业（如出海家电、新能源、消费类标的）。
• 波动规避：价值红利方向（部分资金可能流入）。

5. 交流与展望

• 欢迎就美股AI节奏、年内节奏及Q4研判等问题进一步交流。
• 本周度会议再见。