焦煤焦炭周报：政策扰动仍存，煤焦区间震荡

核心观点

焦炭：政策扰动仍存，焦炭区间震荡。 焦煤：多空交织，焦煤震荡运行。

市场回顾

1. 现货市场：焦炭和焦煤价格均偏弱震荡运行。焦炭方面，日照港准一级平仓价周环比下跌3.18%，青岛港准一级出库价周环比上涨0.70%；焦煤方面，甘其毛都口岸蒙5精煤库提价周环比下跌40元。期货市场方面，焦炭09合约和01合约期现价差收窄，焦煤09合约和01合约期现价差亦收窄，显示市场多空僵持。

2. 期货市场：焦炭09合约和01合约期现价差分别为10%和20%，焦煤09合约和01合约期现价差分别为20%和50%，显示期货价格相对现货价格仍有上涨空间。

基本面分析

1. 供应端：

   • 焦炭：230家独立焦化厂产能利用率75.58%，环比增2.97%；247家钢厂焦化厂产能利用率85.93%，环比增1.62%。焦炭日均产量分别为53.3万吨和46.6万吨，环比均有所增加。
   • 焦煤：314家独立洗煤厂开工率35.4%，环比减0.20%；523家炼焦煤矿开工率82.70%，环比增6.90%。精煤日均产量分别为25.6万吨和72.8万吨，环比均有所增加。

2. 需求端：

   • 焦炭：钢厂盈利率60.17%，环比减0.87%；247家钢铁企业高炉产能利用率90.18%，环比增4.39%；日均铁水产量240.55万吨，环比增11.71万吨。
   • 焦煤：全样本独立焦化厂和钢厂焦煤日耗分别为88.35万吨和61.96万吨，环比均有所增加。

3. 库存：

   • 焦炭：230家独立焦化厂焦炭库存43.91万吨，环比增3.2万吨；全样本独立焦化厂库存67.84万吨，环比增1.3万吨；247家钢厂库存633.3万吨，环比增9.6万吨；四大港口焦炭总库存205.11万吨，环比增0.1万吨。
   • 焦煤：523家炼焦煤矿精煤库存254.5万吨，环比减13.60万吨；全样本独立焦化厂焦煤库存883.54万吨，环比减36.51万吨；港口库存合计271.11万吨，环比减4.38万吨；247家钢厂库存793.73万吨，环比减2.03万吨。

4. 焦化利润：30家样本焦企吨焦盈利35元/吨，环比减29元/吨。

结论

1. 焦炭：焦炭首轮降价落地，下游利润走缩带来的压力逐渐向上游传导，焦炭现货市场氛围转淡。期货方面，现阶段市场多空僵持。需求端担忧仍存，现实基本面给期货价格带来一定压力；“反内卷”消息时有反复，短期虽未看到焦煤产量进一步下行，但市场仍对此持有一定预期，叠加近日稳增长政策利好发酵，对焦炭期货下方形成一定支撑。焦炭日均产量增加，吨焦盈利回落，铁水产量恢复至阅兵前水平，库存主要在钢厂环节累积。整体来看，市场多空因素交织，焦炭区间震荡运行，近期可关注“稳增长”和“反内卷”政策有无新增利好。

2. 焦煤：现货市场方面，国产焦煤和蒙煤价格均偏弱震荡运行；期货市场方面，JM2601合约大致在1100元/吨~1160元/吨区间窄幅震荡，可见市场多空僵持，酝酿后市方向。供需基本面来看，炼焦煤矿原煤和精煤日均产量环比增加，但同比偏低；焦炭日均产量增加，焦煤日耗增加；产业链各环节焦煤库存均有不同程度下降，主要去库环节是独立焦化厂。整体来看，焦煤供应在上一轮“反内卷”产能核查过后逐渐企稳，短期需求因钢厂利润收缩存有一定压力，基本面中性偏空，但“反内卷”和“稳增长”政策预期对市场情绪起到一定的支撑作用，焦煤主力合约暂维持区间震荡运行，关注后续政策端变化。