煤焦周度报告：钢厂开启焦炭第一轮提降，焦煤供应端仍存扰动，期市震荡运行

钢厂开启焦炭第一轮提降，焦煤供应端仍存扰动， 期市震荡运行 煤焦周度报告20230820 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 焦煤 价格 期货震荡盘整；国产高价煤逐步回落，蒙俄煤小幅回落，澳煤报价相对坚挺 供给 煤矿事故频发，安监有加严趋势，产量小幅回落；洗煤厂开工保持高位；口岸蒙煤通关维持高位，澳煤远期有少量成交 需求 刚性需求补库为主，投机需求快速转弱 库存 山西地区煤矿库存保持下降，山东及河北地区煤矿库存出现累积；下游焦化继续有序补库，港口小幅去库，总库存维持小幅降库 基差、价差 盘面震荡盘整，依赖现货降价收敛基差，9-1价差明显走缩 焦炭 价格 期市震荡盘整；现货开启第一轮提降，海外焦炭价格小幅回落 供给 焦企利润开始修复，开工率明显提升；华北、东北、西北地区焦化产能利用率回升 需求 钢厂生产积极性不减，铁水继续稳步回升；集港利润回落，出口利润回落，下游表需环比好转 库存 焦企库存低位徘徊；华北地区钢厂焦炭库存小幅回升 利润 现货焦化利润边际好转 基差、价差 盘面完成换月后继续盘整，9-1价差明显走缩 总结 本周焦煤01合约周涨0.35%至1414，焦炭01合约周涨0.98%至2119.5。宏观层面，降息靴子落地促进市场悲观情绪暂时性修复，然而地产端数据依然不容乐观。基本面来看，焦煤价格渐显颓势，主产区煤矿前期高价煤调降增多，口岸交投氛围冷清，蒙煤价格逐渐回落，市场仍依赖现货调降修复近月基差。库存上看，生产端渐显库存压力，但事故频发，对煤矿产量构成扰动，整体矛盾依然不足，调降幅度有限。焦炭端，入炉煤成本明显回落，焦企利润进一步好转，供给端持续回升；需求端虽然平控消息频传，但短期仍未落实，铁水继续稳步回升，短期需求仍有支撑。下游补库偏谨慎，成本支撑力度减弱之下，第五轮调涨落空，钢厂开启控制到货以打压焦炭价格，第一轮提降开启，预计下周逐步落实。本周盘面继续做盘整，短期由于前期给定贴水幅度较大有小幅反弹空间，但受制于后期仍有平控以及现货的边际转弱，向上空间有限，后期逐 步走向旺季，仍需进一步验证下游需求。策略上关注区间内短多机会，套利方面，交易平控不及预期之下缩钢厂利润较具性价比。 焦煤周度市场跟踪 焦煤 焦煤 1.1价格：期货震荡盘整 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 焦煤主力合约收盘价格 数据来源：文华财经，钢联，美尔雅期货 本周期市震荡盘整，焦煤01合约周涨0.35%至1414。基本面来看，焦煤价格渐显颓势，主产区煤矿前期高价煤调降增多，口岸交投氛围冷清，蒙煤价格逐渐回落，市场仍依赖现货调降修复近月基差。库存上看，生产端渐显库存压力，但事故频发，对煤矿产量构成扰动，整体矛盾依然不足，调降幅度有限。 焦煤 1.1价格：国产高价煤逐步回落，蒙俄煤小幅回落，澳煤报价相对坚挺 类别（单位：元/吨） 最新 上周 环比 产地炼焦煤价格 柳林低硫主焦煤 2000 2000 - 安泽低硫主焦煤 1950 2050 -100 山东济宁气煤 1490 1490 - 临汾低硫瘦煤 1750 1750 - 乌海1/3焦 1620 1700 -80 临县低硫肥煤 1950 1950 - 澳煤价格 峰景矿硬焦煤CFR价（美元/吨） 271.75 258.9 +12.85 低挥发主焦煤CFR价（美元/吨） 251 252.5 -1.5 蒙煤价格 甘其毛都蒙5#原煤自提价 1320 1340 -20 乌不浪口蒙5#精煤自提价 1700 1700 - 俄煤价格 K4北方港自提价 1600 1610 -10 K10北方港自提价 1420 1450 -30 数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货 焦煤 1.1国产煤价格：国产高价煤逐步回落 柳林低硫主焦煤 450040003500300025002000150010005000 临汾安泽低硫主焦煤 500045004000350030002500200015001000 山东济宁气煤�矿价 25002000150010005000 临汾低硫瘦煤 40003500300025002000150010005000 2020202120222023 乌海1/3焦 3500300025002000150010005000 2020202120222023 吕梁临县低硫肥煤 450040003500300025002000150010005000 2020202120222023 焦煤 1.1进口煤价格：蒙俄煤小幅回落，澳煤报价相对坚挺 蒙5#原煤甘其毛都自提价格蒙5#精煤乌不浪口自提价格 北方港K4自提价 3500 4000 3500 3000 3500 3000 2500 3000 2500 2000 2500 2000 1500 2000 1500 1000 500 0 1500 1000 500 700 低挥发主焦煤CFR 600 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 0 1000 500 0 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 北方港K10自提价 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20192020202120222023 峰景矿硬焦煤CFR 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 20222023 20192020202120222023 焦煤 1.1价格：口岸至山西介休运费回落，至唐山运费继续回涨 起始地-目的地 （单位：元/吨） 最新 上周 环比 金泉-唐山迁安（含税） 262 242 +20 金泉-山西介休（含税） 174 200 -26 金泉-内蒙乌海（含税） 105 105 - 蒙古坑口-查干哈达不含税（中盘） 70-80 70-80 - 查干哈达-甘其毛都不含税（短盘） 155-160 155-160 - 2500 2000 1500 1000 500 0 钢联-短盘运费：查干哈达-甘其毛都 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：煤矿事故频发，安监有加严趋势，产量小幅回落 煤矿原煤总产量 山西煤矿原煤产量 山东煤矿原煤产量 750 500 190 700650 450 170 600 400 150 550 350 130 500 300 110 450400350 250200 9070 300 150 50 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 1/1 2/ 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 20222023 河北煤矿原煤产量 山西临汾煤矿原煤产量 山西吕梁煤矿原煤产量 200 80 180 70 160 150100 605040 140120100 80 30 60 50 20 40 10 20 0 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 20222023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：洗煤厂开工保持高位 样本洗煤厂开工率 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 洗煤厂精煤日均产量 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2020202120222023 数据来源：钢联，美尔雅期货 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 焦煤 1.2供应：口岸蒙煤通关维持高位，澳煤远期有少量成交 288口岸通关车数 数据来源：汾渭，Wind,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：山西地区煤矿库存保持下降，山东及河北地区煤矿库存出现累积 2023 2022 2021 2020 40 35 30 25 20 15 10 5 0 河北矿山库存 2023 2022 2021 2020 100 50 0 全国矿山库存 山西矿山库存 400 200 350 180160 300 140 250 120 200 100 150 80 60 40 20 0 2020202120222023 250 200 150 100 50 0 山东矿山库存 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：下游焦化继续有序补库，港口小幅去库，总库存维持小幅降库 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 样本洗煤厂库存 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 230家焦化厂炼焦煤库存 1300 1200 1100 1000 900 800 700 247家钢厂焦化炼焦煤库存 2020202120222023 700 600 500 港口进口炼焦煤总库存 5200 4700 4200 钢联口径：炼焦煤总库存（矿山+独立焦化+钢厂焦化+港口） 数据来源：钢联,美尔雅期货 4003700 300 3200 20202021 200 2700 2022 100 0 2200 1700 2023 2020202120222023 仓单类型（单位：元/吨） 最新 上周 环比 口岸蒙5#原煤折算仓单 1716 1720 -4 口岸蒙5#精煤测算仓单 1771 1750 +21 沙河驿蒙5仓单 1737 1737 - 山西1.3S主焦煤仓单测算 1855 1855 - 简混模拟仓单测算 1651 1651 - 数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 口岸蒙5原煤测算仓单 6/216/287/57/127/197/268/28/98/16 口岸原煤测算到唐山仓单 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 口岸蒙5精煤测算仓单 6/216/287/57/127/197/268/28/98/16 口岸精煤测算到唐山仓单成本 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 山西煤仓单测算 2500 2000 1500 1000 500 0 2/72/213/7 简混模拟仓单 数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货 焦煤 1.4估值：盘面震荡盘整，依赖现货降价收敛基差，9-1价差明显走缩 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 JM基差测算 202120222023 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 JM9-1价差 JM1809-JM1901JM1909-JM2001JM2009-JM2101JM2109-JM2201JM2209-JM2301JM2309-JM