焦煤焦炭周报：政策预期扰动，煤焦区间震荡

焦煤焦炭周报总结

核心观点

焦炭：短期基本面与中长期宏观预期存在分歧。淡季临近，下游需求韧性尚可但季节性走弱压力积蓄；12月货币政策可能进一步宽松，叠加中央经济工作会议预期，给予焦炭期货一定支撑。 焦煤：供强需弱格局未改，基本面压力使其在黑色系中表现最疲弱，仍可作为空配品种，但估值低时具备向上弹性，需关注政策转向。

关键数据

• 焦炭：全样本焦化厂日均产量113.5万吨，周环比持平；钢厂盈利率51.95%，环比下降2.6个百分点但仍在高位；钢厂焦炭总库存603.8万吨，可用天数11.75天。
• 焦煤：全国523家炼焦煤矿精煤日均产量79.6万吨，周环比持平；进口蒙煤通关车数7053车，环比下降但仍在7000车上方；焦企吨焦盈利26元/吨，生产积极性一般；全样本独立焦化厂焦煤库存972.37万吨，日耗150.62万吨，环比减0.57万吨。

研究结论

焦炭：淡季临近，基本面向上驱动不足，期货低位震荡，但12月货币政策加码空间和宏观会议预期提供支撑，预计J2501合约在9、10月份波动区间内震荡整理。 焦煤：基本面整体偏空，期货维持偏弱震荡，12月政策预期短期内下跌阻力较大，预计JM2501维持低位震荡，下方关注9月低点支撑，需密切注意政策超预期利好。