有色金属周报：降息预期进一步推升工业金属价格

大宗及贵金属

• 铜：景气度加速向上。降息预期推动铜价上行。供应端，进口铜精矿加工费下降，库存减少。冶炼端，环保检查影响消退，废产阳极板开工率上升。消费端，线缆企业开工率小幅提升，黄铜棒企业开工率下降。库存呈现“原料紧、成品稳”格局。传统旺季未现回暖，预计下周开工率将下降。
• 铝：景气度拐点向上。进入9月旺季，库存开始去化，开工率回暖，铝价和吨盈利上行。
• 贵金属：高景气维持。降息预期推升金价。

小金属及稀土

• 稀土：景气度加速向上。供改政策落地，价格上涨。出口仍有较大恢复空间，叠加季节性旺季即将到来，需求增长、供应刚性，看好稀土价格上行趋势。
• 锑：景气度拐点向上。光伏玻璃需求触底回升，出口恢复时点即价格拐点。7月1日起阻燃电线电缆将强制实施3C认证，或为锑提供需求爆点。
• 钼：景气度加速向上。大厂重启钢招，钢招量迅速恢复；特钢厂发布涨价函，不锈钢价格上涨，钼价加速上涨。
• 锡：景气度拐点向上。锡库存支撑强，佤邦复产不及预期，产业存在较强供应收紧预期；需求良好，价格有望偏强运行。
• 钨：钨精矿开采总量控制指标下调，钨供应预期收紧，价格上涨。

能源金属

• 钴：景气度稳健向上。钴贸易商封盘不报价，表现出看涨情绪。9月22日刚果金政策或将推升价格继续上涨。
• 锂：景气度底部企稳。下游需求端持续旺盛，周度继续去库，价格有支撑。本周锂价出现回调，主因媒体报道宁德时代江西云母矿内部复产会议内容，但基本面看，三季度仍预期去库。未来需关注宜春地区采矿证进展、旺季需求成色、下游补库节奏等动向。
• 镍：景气度底部企稳。市场加强对美联储年内降息概率及次数的预期，利多镍价的宏观面；叠加印尼打击国内非法采矿的行动也引起了市场的关注。