信用债报告：信用利差低位震荡

中国经济及市场形势

• PMI数据：8月制造业PMI为49.4%，小幅回升，大型企业PMI高于临界点，中型和小型企业仍低于临界点；非制造业PMI为50.3%，继续扩张。
• 房地产市场：8月百强房企操盘金额环比下降1.9%，同比降17.6%；房价下行城市数量仍处于高位，70个大中城市中7月新房和二手房价格环比下行城市分别为60个和68个。
• 物价指数：8月CPI同比下降0.4%，PPI同比下降2.9%，降幅较上月收窄；1-7月规模以上工业企业利润下降1.7%，但增速回升。
• 出口数据：8月出口同比增速为4.4%，增速放缓至近五个月最低；对美出口降幅扩大至33.1%，对日、欧、东盟出口增速加快。

市场后续走势分析

• 信用利差：8月信用利差低位震荡，5年期AAA中票收益率与国债之差上行1BP至41BP，5年期AA中票收益率与国债之差下行2BP至69BP。
• 经济动能：国内经济动能稳定，地产下行压力增大但出口成为增长动力，货币政策维持宽松态势。
• 结论：信用利差将继续呈低位震荡格局。

风险提示
注意防范通胀压力超预期上行的风险。