信用债报告：信用利差低位徘徊

投资要点：

• 信用利差低位徘徊。
• 1-2月经济数据表现较好，工业企业利润和营收增速回升，3月PMI回升至荣枯线以上，出口推动PMI回升。
• 货币政策持呵护态度，1年期国债收益降至低位。
• 国内内需疲弱，PMI整体仍处于较低水平，房地产市场止跌企稳势头待巩固。
• 信贷需求低，市场追捧生息资产，预计信用利差继续低位徘徊。

海外经济形势：

• 美国经济动能处于高位，欧洲经济活动放缓。
• 美国和欧洲通胀压力较低，但受石油价格影响有上行苗头。
• 美联储和欧央行维持利率不变，预计今年和明年分别降息一次。
• 海外市场形势：美债收益率上行，信用利差上行，股市下跌。

中国经济及市场形势：

• 1-2月国民经济起步有力、开局良好：
  • 社会消费品零售总额增长2.8%，餐饮收入增长4.8%。
  • 规模以上工业增加值增长6.3%，制造业增长6.6%。
  • 固定资产投资增长1.8%，出口增长21.8%。
  • 城镇调查失业率平均值为5.3%。
• 1-2月全国房地产市场整体偏弱：
  • 房地产开发投资下降11.1%，住宅投资下降10.7%。
  • 房屋新开工面积下降23.1%，销售面积下降13.5%。
  • 房地产开发企业到位资金下降16.5%。
• 2月份居民消费价格同比上涨1.3%，工业生产者出厂价格同比降幅收窄0.5个百分点。
• 1-2月全国规模以上工业企业利润增长15.2%。
• 3月制造业PMI为50.4%，非制造业PMI为50.1%，综合PMI产出指数为50.5%。
• 国内市场形势：1年期国债收益率下行，信用利差收窄，股市下跌。

市场后续走势分析：

• 信用利差低位徘徊。

风险提示：

• 注意防范通胀压力超预期上行的风险。