2024年8月信用债利差月报：信用利差多数走阔，当前仍处于历史低位

核心观点

8月，央行监管加码，债市收益率整体上行，各品种信用债信用利差、等级利差以及中高评级品种期限利差多数走阔，低等级信用债期限利差多数收窄，利差整体仍处于历史低位。

各类信用债利差表现

• 受央行监管政策、大行卖债影响，利率债快速调整并传导至信用债市场，信用债收益率整体上行，多数品种收益率上行幅度超过同期限国开债，信用利差走阔，仅部分品种AA-级信用利差小幅收窄。
• 各品种信用债等级利差多数走阔，仅AA-与AAA级之间的利差继续收窄，或因AA-级信用债流动性较差，收益率调整相对滞后导致。
• 各品种信用债期限利差涨跌互现，AA-级期限利差多数收窄。

产业债利差

整体行业利差

• 8月各行业AAA级产业债信用利差多数走阔，仅社会服务行业公募债利差有所收窄。
• 公募债中，电力设备行业利差上行幅度最大，为11.32bps；私募债中，商贸零售行业利差走阔幅度最大，为26.67bps。

重点行业观察

• 钢铁、煤炭行业主要评级债券信用利差全面走阔。
• 电力、建筑工程行业主要评级债券利差全线上行。
• 房地产行业利差整体小幅走阔，月内合计上行幅度为4.55bps。
• 主要房企债券信用利差环比上月多数走阔，其中重庆龙湖企业拓展有限公司利差上行幅度最大，为145.44bps。

城投债利差

• 8月主要评级、期限城投债信用利差全线上行。
• 分区域看，各省份、各主体级别城投债信用利差多数走阔，贵州、辽宁等省份城投债利差继续压缩。
• 分评级看，不同评级利差走势分化明显，各省高等级城投债信用利差有所修复，低等级城投债信用利差多数收窄。

金融债利差

银行二永债

• 银行二永债信用利差整体上行，高等级二永债上行幅度更大。
• 二永债品种利差先下后上，二级资本债品种利差小幅收窄，永续债品种利差整体走阔。
• 银行二永债等级利差和期限利差低位震荡。

证券次级债/保险资本补充债

• 8月证券公司次级债和保险公司资本补充债信用利差全面走阔。
• 8月末3年期AA+级和AA级证券公司次级债信用利差较上月末分别上行13.91bps、14.88bps至35.56bps、38.56bps。
• 3年期AA+级和AA级保险公司资本补充债信用利差均较上月末上行12.52bps至33.28bps、38.29bps。