中国通胀系列十二：8月CPI回落，PPI继续修复

2025-09-11 徐闻宇华泰期货测试专用号2高级版

核心观点
- 8月CPI同比回落，PPI降幅收窄。CPI受食品价格拖累，核心CPI连续4个月扩大。PPI显示内需改善与供给优化协同发力，但需关注国际大宗商品价格波动和国内需求回暖持续性。
关键数据
- CPI：同比下降0.4%（城市-0.3%，农村-0.6%），环比持平。食品价格下降4.3%（猪肉、鲜菜、鸡蛋价格分别下降16.1%、15.2%、14.2%），非食品价格上涨0.5%。核心CPI同比上涨0.9%，连续4个月扩大。
- PPI：同比下降2.9%（降幅收窄0.7个百分点），环比持平。生产资料价格下降3.2%，生活资料价格下降1.7%。能源与原材料供需压力边际缓解，外需行业部分改善，新质生产力行业保持增长。
研究结论
- 食品价格受高基数效应影响同比下滑，但环比上涨。核心CPI受扩内需政策支撑持续改善，显示消费修复态势。PPI降幅收窄主要因供需关系改善、新动能行业增长及升级类消费需求拉动，但需警惕国际输入性影响和需求回暖持续性。
风险提示
- 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险。