核心观点与数据观察
8月CPI同比-0.4%,环比0%,PPI同比-2.9%,环比0%。CPI食品项拖累较多,核心CPI上涨受金价拉动显著。PPI环比降幅收窄,生产资料价格修复,生活资料价格传导仍弱。
深度视角与启示
- 居民收入端:房租企稳预示收入改善停滞,收入修复是驱动总需求的核心动能。
- 核心指标:猪肉价格下跌反映供给过剩和需求收缩,9月猪价或继续拖累CPI。
- 高频数据:大宗商品价格回落,对PPI的抬升力量减弱。
未来展望与债市分析
- CPI:猪价和交通用燃料项或继续拖累CPI,核心CPI支撑不牢,需关注政策对需求端的提升力。
- PPI:供给侧价格调控主导,大宗商品价格回落,需求侧承接力不足。
- 债市:CPI、PPI同比仍在负值区间,利率回调与基本面不搭调。债市进入超跌状态,政策和技术面宣泄终将过去,时间是债市的朋友。
风险提示
外部环境不确定性、政策效果不及预期及政策转向风险,警惕“低工资-高物价”循环风险。