核心业务强韧性,盈利能力表现良好-2025年半年报点评

2025-09-09 华创证券等待花开

核心业务强韧性：新宝股份2025H1实现营收78.0亿元，同比增长1.0%，其中厨房电器和家居电器营收分别为52.8亿元和14.7亿元，同比增长-1.3%和+12.7%。海外市场营收60.7亿元，同比增长2.5%，国内市场营收17.3亿元，同比下降3.8%，显示海外业务在中美关税波动下保持韧性。
毛利率稳中有升：2025H1毛利率为22.1%，同比增长0.3个百分点，2025Q2毛利率为21.7%，同比增长0.1个百分点。厨房电器和家居电器毛利率分别为22.8%和20.1%，同比下降0.2个百分点和+1.5个百分点，整体毛利率保持稳定，主要得益于降本增效措施提升生产效率。
投资减亏利好利润表现：2025Q2实现归母净利润3.0亿元，同比增长9.8%，归母净利率达7.5%，同比增长1.1个百分点。主要得益于投资收益改善，2025Q2投资收益同比减亏3279万元，主要因外汇期权合约投资损失减少。费用投放保持稳定，销售费用率提升主要因市场开拓带动广告宣传费用增加，财务费用率提升主要因汇兑收益减少。
投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.2亿元、12.8亿元和13.9亿元，对应PE分别为12倍、11倍和10倍。参考DCF估值法，目标价定为17.6元，维持“推荐”评级。
风险提示：新品拓展不及预期、终端需求不振、行业竞争加剧。