2025年半年报点评自主品牌表现亮眼，盈利能力明显改善

北鼎股份2025年半年报显示，公司2025H1实现营收4.3亿元，同比增长34.0%；归母净利润0.6亿元，同比增长74.9%。其中，Q2单季度营收2.2亿元，同比增长34.7%；归母净利润0.2亿元，同比增长140.9%。报告认为，公司业绩增长主要得益于以下因素：

1. 国补政策刺激：国补政策带动消费结构提升，北鼎凭借中高端品牌属性和良好口碑受益，自主品牌收入占比提升明显。2025H1自主品牌收入3.6亿元，同比增长43.6%，其中蒸炖锅收入增长72.2%，成为主要增长动力。
2. 自主品牌战略推进：公司聚焦核心自主品牌主业，积极推出新品扩充产品品类，未来有望在国补政策基础上持续带动收入增长。
3. 盈利能力改善：毛利率提升主要由于自主品牌收入占比提升，2025H1毛利率为49.7%，同比增长2.2个百分点。费用率下降带动净利润率明显增长，2025Q2归母净利润率为10.2%，同比增长4.5个百分点，主要得益于费用控制良好。
4. 财务预测：华创证券调整公司2025-2027年归母净利润预测分别为1.1/1.4/1.6亿元，对应PE分别为37/31/26倍，目标价为15.1元，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧、宏观需求不振、海外市场拓展不及预期。