2025年半年报点评：盈利能力持续提升，各业务板块齐发力

蓝思科技2025年半年报显示，公司盈利能力持续提升，各业务板块协同发力。2025H1公司实现营收329.60亿元，同比增长14.18%；归母净利润11.43亿元，同比增长32.68%；扣非归母净利润9.40亿元，同比增长41.85%；毛利率14.22%，净利率3.62%。单季度来看，2025Q2公司营收158.97亿元，同比增长18.91%，归母净利润7.14亿元，同比增长29.30%。

各业务条线表现亮眼：智能手机与电脑类业务营收271.85亿元，同比增长13.18%；智能汽车与座舱类业务营收31.65亿元，同比增长16.50%；智能头显与智能穿戴类业务营收16.47亿元，同比增长14.71%；其他智能终端业务营收3.64亿元，同比增长132.40%。公司深入降本增效，2025H1研发费用16.44亿元，同比增长29.14%。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司营收分别为904.63/1126.56/1356.14亿元，归母净利润分别为50.48/67.07/80.84亿元，EPS分别为0.96/1.27/1.53元，对应PE为31.72/23.87/19.81倍，维持“增持”评级。风险提示包括汇率波动、下游需求不及预期、客户集中等。