供强需弱格局下 胶价短期上涨空间或有限

核心观点与关键数据

• 行情回顾：8月份橡胶价格震荡回升，上周胶价加速上涨，沪胶RU期货主力合约价格创6月份以来新高。国内产区降雨偏多影响割胶作业，胶水量少，原料价格高位。泰国产区天气好转，原料产出有所增量，但局部地区仍受雨水影响。
• 供应端：全球天然橡胶呈现季节性产量增长趋势，但新胶产量增长缓慢。海南产区因台风“剑鱼”影响，预计全年干胶减产约0.25万吨。ANRPC预测2025年7月全球天胶产量微降0.1%至132.8万吨，消费量下降4.1%至124.6万吨；全年产量料同比增加0.5%至1489.2万吨，消费量料同比增加1.3%至1556.5万吨。科特迪瓦7月橡胶出口量同比增加28.3%。
• 库存情况：7月中国进口天然及合成橡胶63.4万吨，同比增长3.4%；1-7月累计进口470.9万吨，同比增长20.8%。上期所天然橡胶期货仓单库存总量环比减少1.232万吨至16.573万吨；青岛地区天然橡胶总库存截至8月29日当周减少0.36万吨至47.34万吨。
• 下游需求：截至9月4日当周，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为58.7%，半钢胎开工负荷为69.07%，均较前一周下滑。7月中国橡胶轮胎外胎产量同比下降7.3%，但1-7月累计产量同比增长0.7%。1-7月中国橡胶轮胎出口量同比增长5.4%。7月末全钢胎库存环比下降，半钢胎库存环比小幅增加。

研究结论

• 短期胶价走势：供应端胶水原料供应偏紧对胶价底部存在支撑；下游刚需及节前备货支撑轮胎企业逢低补库，但上周轮胎企业开工率快速下滑，半钢胎成品库存偏高，短期胶价上涨空间或受限，预计呈现区间震荡运行。
• 后市关注：继续关注产区天气对天然橡胶产量的影响。