资产配置日报：债市水逆
权益市场
- 行情表现：9月8日，股市反弹，上证指数、沪深300涨幅分别为0.38%、0.16%，万得全A上涨0.70%，全天成交额2.46万亿元，放量1148亿元。
- 情绪指标：沪300ETF IV下跌0.48%，延续下降趋势，显示市场情绪降温，避险和投机情绪均有所缓和。
- 资金流向：杠杆资金上周五转为流入，融资余额净流入71亿元；小微盘、中性策略量化资金表现占优；股票型ETF资金净流出51亿元。
- 板块动态：固态电池板块上涨2.26%，机器人板块走强（人形机器人、PEEK材料指数分别上涨3.10%、7.59%），卫星概念午后拉升。
港股市场
- 指数表现：恒生指数、恒生科技分别上涨0.85%、1.17%，或与美联储降息预期升温相关。
- 板块动态：机械、军工品种走强；AH股溢价指数下跌4.20%至121.02，创2020年以来最低值；南向资金净流入167.05亿元，阿里巴巴净流入51.46亿元。
- 资金流向：AI资本开支叙事持续吸引资金，地平线机器人净流入13.72亿元；泡泡玛特净流出6.38亿元。
债市分析
- 定价因素：
- 股债跷跷板：上证指数“上下上”走势，10年、30年国债日内走势相似，显示“看股做债”现象依旧存在。
- 基金销售新规：9月5日新规征求意见稿发布，市场担忧债基惩罚性赎回费率过高，部分机构砸券避险，但基金净申购指数显示机构态度中性。
- 资金面：央行逆回购续作1915亿元，单日净投放88亿元，但存单到期规模高达12098亿元，银行或阶段性收紧投放，非银隔夜利率上行，央行或进一步追加逆回购。
- 策略建议：票息策略仍是首选，若央行加力呵护资金面，可放大组合杠杆；久期维度，中长债基久期中位数在4年左右，机构行为风险出清前建议中性或中性偏低。
商品市场
- 行情表现：反内卷相关品种多数走强，玻璃领涨3.3%，多晶硅、焦煤、碳酸锂分别上涨1.5%、1.4%、0.9%。
- 驱动因素：
- 流动性环境：美国8月非农就业数据低于预期，强化美联储降息预期，利好大宗商品价格。
- 估值修复：玻璃、纯碱等品种估值具备修复空间，消息面提振情绪。
- 政策预期：钢铁、电子信息稳增长方案出炉，市场期待行业政策落地。
- 基本面：玻璃表观需求下滑，库存累积，但供给收紧叙事主导市场；焦炭首轮降价落地，但吨焦利润仍高，下游钢厂复产预期强烈，炼焦煤库存降至近17个月低位，补库需求强劲。
- 后市展望：市场焦点转向政策落地和旺季需求兑现，产业链低估值与低库存提供底部支撑，情绪对利好敏感。
风险提示
- 货币政策超预期调整
- 流动性超预期变化
- 财政政策超预期调整
