复盘与思考
市场表现：
- 11月25日，股指上演V型反转，中小盘股表现亮眼，上证指数、沪深300指数小幅下跌0.11%、0.46%，中证2000、万得微盘股指上涨1.55%、3.11%。
- 债市消化担忧情绪，10年、30年期国债收益率分别下行1.8bp、2.7bp。
- 商品市场分化，贵金属价格下跌，工业金属中铜价上涨，基建地产类商品涨跌互现。
资金面：
- MLF续作规模9000亿元，央行中长期资金投放或达1.60万亿元，填补MLF到期缺口。
- 资金情绪大幅回暖，民生银行资金情绪指数从61.0%降至36.9%。
- OMO维持大额续作，7天资金可跨月，央行逆回购单日投放767亿元。
- R001持稳于1.61%，R007上行8bp至1.88%，DR001开盘加权值较高，随后快速回落。
- 存单利率坚挺，1年期大型国股行存单发行利率在1.85%-1.88%区间，存单曲线平坦。
地方债发行：
- 浙江、宁波、青海三地发行地方债934亿元，发行票面利率紧贴投标下限，全场倍数、边际倍数正常，反映一级承销机构承接能力强。
- 债市对供给冲击担忧缓解，30年国债表现突出，降幅达2.7bp。
股市分析：
- A股全天成交额15214亿元，缩量明显，71%个股上涨。
- 小微盘股表现领先，国证2000和Wind微盘股指数分别上涨0.84%和3.11%。
- 消费板块亮点突出，社会服务、纺织服饰和轻工制造分别上涨2.45%、2.24%和1.48%。
- 科技板块表现靠后，通信、军工和电子分别下跌1.37%、1.25%和0.97%。
资金动向：
- ETF资金呈现“高抛低吸”特征，杠杆资金策略相反，上周五偏弱情绪延续。
- 杠杆资金下午情绪明显回升，1000指数期权波动率上升，300指数期权波动率下降。
- 小盘行情回升或主要由杠杆资金博弈反弹情绪带动。
市场情绪：
- 市场情绪从偏弱修复，主要来自博弈周五行情超跌的可能性。
- 上证指数小幅跌破筹码密集区（约3275附近），未来两日行情或将反映筹码态度。
风险提示：
结论：
- 债市抢跑，未来几日或有上车窗口，地方债发行压力整体后置。
- 若市场调整，均为补仓机会，若利率触及阻力位，可考虑部分止盈。
- 市场情绪修复动力主要来自博弈超跌，筹码密集区位置未明显改变。
