【粕类日报】供应端整体收紧 粕类价格反弹

核心观点与关键数据

• 行情回顾：美豆盘面整体震荡，国内豆粕受成本端支撑走强，菜粕上涨动力受限，整体震荡运行。豆粕月间价差走强，菜粕月间价差偏强。
• 基本面：
  • 美豆：旧作平衡表利多，新作供应端收紧，累积出口缓慢，预计新作库销比有限，价格支撑明显。
  • 南美：旧作供需偏宽松，巴西大豆卖货进度偏慢，价格压力存在，但国际豆粕整体供应压力仍明显，豆系价格重心下移。
  • 国内：油厂开机率高位，豆粕库存高位，菜粕需求转弱，菜籽供应偏低，整体供应压力仍存。
  • 宏观：中美谈判完成，市场缺乏明确指引，不确定性仍较多，但中国远期大豆需求较高，价格大幅回落可能性不大。
• 交易策略：
  • 单边：建议05合约逢低布局多单。
  • 套利：MRM05价差逢低布局多单。
  • 期权：买入看涨期权。

研究结论

• 豆粕：在成本端支撑下反弹，但巴西大豆价格上涨持续性有限，预计盘面上下空间有限，以震荡运行为主。
• 菜粕：受宏观影响上涨幅度受限，供应短期内不易改变，预计价格以震荡运行为主。
• 月间价差：远月供应存在不确定性，预计下方支撑存在，菜粕市场变化有限，整体以震荡运行为主。

关键数据

• 美豆：旧作平衡表结转库存下调，新作单产上调但种植面积下调，累积出口缓慢。
• 南美：大豆产量预计增加1539万吨，压榨量增加821万吨，巴西大豆卖货进度偏慢。
• 国内：截止9月5日，油厂大豆实际压榨量230.39万吨，开机率64.76%，大豆库存731.7万吨，豆粕库存113.62万吨；菜籽压榨量4.9万吨，开机率13.06%，菜籽库存10.1万吨，菜粕库存1.8万吨。
• 榨利：巴西10月船期盘面榨利-52.26元/吨，11月船期榨利-45.81元/吨。

图表数据

• 价差图表：MRM01、MRM05、M15、RM15、M91、RM91价差走势图显示整体偏强运行，但上下波动明显。