行情回顾
申万有色金属板块本周下跌4.62%，排名靠后。二级行业全线下跌，其中工业金属下跌3.81%，贵金属下跌4.11%，能源金属下跌5.41%，小金属下跌7.11%。个股方面，海亮股份、精艺股份、诺德股份涨幅前三，中钨高新、雅化集团、博云新材跌幅前三。
本周基本面回顾
工业金属
- “反内卷”情绪降温，基本面交易回归：7月底政治局会议关于“反内卷”表述变化，市场情绪回落，多数商品价格回调。
- 美国非农就业数据不及预期：7月新增非农就业人数7.3万人，低于预期10.4万，失业率4.248%，高于预期4.2%，10年期国债收益率下行16.6bp至4.22%，市场“衰退交易”恐回归。
铜
- 价格下跌：伦铜、沪铜价格环比下跌1.66%和1.07%。
- 供给端：进口铜矿TC小幅上调至-43美元/吨，8月冶炼厂检修增多。
- 需求端：淡季效应下，高温、高降雨量抑制市场需求。
- 宏观层面：美国对铜管、铜线等加征50%关税，美铜当日下跌幅度超过18%。
- 库存：LME库存上升10.33%，上期所库存下降1.20%。
- 结论：铜价短期走弱，隐性库存将逐步显性化，国内社会库存量有望累库。
铝
- 价格下跌：伦铝、沪铝价格环比下跌2.26%和1.20%。
- 库存：LME库存上升2.26%，上期所库存上升1.50%。
- 供应端：贵州地区产能复产完毕，广西地区持续复产，理论开工产能增加。
- 需求端：铝板带箔企业产能利用率维持不变，铝棒产能利用率下降0.29pct。
- 结论：铝价短期震荡偏弱，铝锭社库持续累库，“弱现实”逻辑持续演绎。
锌
- 价格下跌：伦锌、沪锌价格环比下跌3.52%和2.47%。
- 库存：LME库存下降12.91%，SHFE库存上升3.88%。
- 结论：锌库存升降不一，价格环比下跌。
锡
- 价格下跌：伦锡、沪锡价格环比下降2.71%和2.46%。
- 供给端：雨季影响缅甸及印尼地区挖矿与输进度，云南地区原材料供应紧张。
- 需求端：下游采买积极性下降。
- 库存：LME、上期所库存均上升。
- 结论：锡价环比下跌，预计后续震荡整理。
贵金属
- 黄金：COMEX黄金上涨2.32%，SHFE黄金下跌0.85%。
- 美国非农就业数据不及预期：7月新增非农就业人数7.3万人，低于预期10.4万，失业率4.248%，高于预期4.2%，10年期国债收益率下行16.6bp至4.22%，市场“避险交易”回归。
- 美联储：理事库格勒宣布辞职，FOMC会议上两位理事主张降息，联储内部分歧加大。
- 结论：黄金新一轮涨势开启，美元信用削弱成为黄金长期推动力。
稀土
- 价格涨跌不一：氧化镨钕上涨3.37%，氧化镝下跌1.23%，氧化铽下跌0.28%。
- 供给端：镨钕现货紧张，原料供应缩减，进口矿数量下降，缅甸雨季来临，重稀土矿产出减少，美国矿暂停进口。
- 需求端：下游新增订单陆续下达，市场整体需求仍有增量。
- 结论：稀土价格震荡上行，人形人等新兴领域有望长期提振稀土需求。
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