板块行情
- 本周食品饮料板块略有回调，预加工食品子板块涨幅居前。
- SW食品饮料板块下跌0.94%，在31个申万子行业中排名第18。
- 子板块涨跌幅：SW预加工食品（+1.87%）、SW肉制品（+0.83%）、SW烘焙食品（-0.47%）涨幅前三；SW其他酒类（-2.83%）、SW零食（-3.45%）、SW熟食（-4.62%）跌幅最多。
- 个股涨跌幅：欢乐家（+15.33%）、盖世食品（+14.00%）、千味央厨（+11.73%）、百合股份（+8.85%）、惠发食品（+8.59%）涨幅前五；百润股份（-7.85%）、新乳业（-8.04%）、万辰集团（-9.26%）、紫燕食品（-9.83%）、有友食品（-10.91%）跌幅前五。
行业观点及投资建议
(一) 白酒板块
- 业绩表现：2025H1白酒板块营收2415.08亿元（-0.9%），归母净利润945.61亿元（-1.2%）；2025Q2营收880.90亿元（-5.0%），归母净利润311.69亿元（-7.5%），增速较一季度由正转负。
- 价格带分化：
- 高端酒：2025H1营收1603.18亿元（+6.2%），归母净利润725.58亿元（+5.5%）；2025Q2营收625.83亿元（+3.4%），归母净利润262.57亿元（+0.6%），茅台、五粮液增长稳健。
- 次高端酒：2025H1营收287.24亿元（基本持平），归母净利润90.63亿元（-3.2%）；2025Q2营收93.23亿元（-5.4%），归母净利润18.47亿元（-19.4%），山西汾酒表现稳健，舍得酒业低基数下收入降幅收窄，水井坊、酒鬼酒深度调整。
- 区域酒：2025H1营收491.74亿元（-26.4%），归母净利润122.47亿元（-26.2%）；2025Q2营收151.90亿元（-26.4%），归母净利润30.33亿元（-39.8%），徽酒、苏酒等下滑明显。
- 观点：白酒板块处于底部区域，茅台控股股东拟增持30-33亿元彰显信心，库存压力仍高，但行业最困难时期或已过去，中秋国庆旺季将观察复苏力度。
- 推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘。
(二) 大众品板块
- 业绩分化：多数食品板块回调，部分中报超预期个股也回调。
- 高景气赛道：饮料、零食板块延续景气增长，关注大单品和新品增量机会，利润受成本红利支撑。
- 传统板块关注主线：
- 餐饮需求恢复：Q2或为低点，后续有望修复，餐饮链个股迎边际改善。
- 传统消费转型：调味品、速冻食品等头部企业调整基本到位，关注新渠道转型。
- 盈利边际改善个股。
- 推荐：安琪酵母、新乳业、西麦食品、达势股份；中长期持续推荐东鹏饮料、农夫山泉。
投资评级说明
- 行业评级：看好/维持。
- 公司评级：买入/增持/持有/减持/卖出。
风险提示
