加菜籽反倾销调查初审落地后的国内菜系供应格局分析

核心观点

• 中国商务部对加拿大菜籽实施反倾销政策，导致加菜籽进口受阻，国内菜系行业面临供应缺口。
• 国内菜系补充进口路线包括澳菜籽重新进口和加大菜油进口量。
• 澳菜籽对华出口能力有限，预计25/26年度进口量100-200万吨。
• 俄罗斯、白俄罗斯、阿联酋菜油可加大进口，年出口潜力约200万吨。
• 国内菜油消费量约288-324万吨，2025年已进口200万吨菜籽，缺口幅度有限。
• 11月前菜系供应缺口明显，11月后新作菜籽菜油进口将缓解供需紧张。
• 短期菜油走势高位震荡，中长期谨慎看涨，01合约短期支撑9700-9600，压力10000。

关键数据

• 加菜籽进口占比90%，反倾销政策影响巨大。
• 澳菜籽24/25年度产量639.6万吨，25/26年度预计644.8万吨。
• 国内菜油消费量288-324万吨，2025年已进口200万吨菜籽。
• 俄罗斯菜油25/26年度出口预估140万吨，对华出口有望增至150万吨。
• 白俄罗斯菜油年出口量约20万吨，乌克兰菜油出口潜力有限，阿联酋菜油年出口量约30万吨。

研究结论

• 加菜籽进口受阻后，国内菜系供应缺口存在，但幅度有限。
• 澳菜籽进口量和菜油进口增量将决定供需紧张程度。
• 11月前供应缺口明显，11月后新作菜籽菜油进口将缓解紧张。
• 短期菜油走势高位震荡，中长期谨慎看涨，可关注11-01正套表现。