加菜籽反倾销调查初审落地，菜油价格短期偏强震荡

8月12日，中国商务部公布对加拿大菜籽反倾销调查的初步裁定结果，自8月14日起，进口加拿大菜籽需向海关支付保证金，保证金率为75.8%，征收对象为加拿大公司，可能无法退回且存在转嫁风险。虽然加菜籽盘面进口利润丰厚，但新规将抑制贸易意愿，导致国内加菜籽进口量进一步下滑。

影响方面：

• 菜籽进口：反倾销初审落地将阻碍8月14日后的加菜籽进口，叠加下半年替代来源有限，预计2025年下半年菜籽进口量同比大幅缩减，进一步下滑。
• 菜油供应：加菜籽进口受阻且替代源有限，国内菜籽到港量收紧，四季度油脂消费旺季将加速菜油去库。截至8月8日，国内菜油库存达65.92万吨，仍处历史高位。
• 菜油价格：供减需增下，菜油期现货价格及基差有望上涨。

政策变动风险：

• 加菜籽反倾销初审阶段，终审结果可能改变政策。
• 国内可能重新允许澳菜籽进口或加大俄罗斯、阿联酋菜油进口，对菜油价格产生扰动。

策略建议：

• 菜油09及01合约短期偏强震荡，向上冲击10500-11000压力位，单边谨慎追涨，已有多单继续持有。
• 套利关注菜油11-01反套及菜豆01价差反弹。
• 重点关注国内菜籽、菜油相关进口政策。