核心观点
- 国际市场:ICE油菜籽基金净空持仓超过15万手,逼近历史极值,基金存在空头回补需求。加拿大油菜籽库存高于2023年同期,ICE菜籽处于磨底过程。
- 国内市场:中加贸易问题推动菜系期价大幅反弹。反倾销调查将导致进口菜籽数量减少,远期采购谨慎,菜粕现货成交少。油厂开机率正常,但下游提货消费转弱,部分油厂菜粕胀库停机。
关键数据
- ICE油菜籽基金净空持仓:超过15万手
- 加拿大油菜籽产量预期:1898万吨(较预期调低52万吨)
- 加拿大油菜籽库存:高于2023年同期
- 中国对加拿大菜籽反倾销调查时间:约一年至一年半
研究结论
- 短期:事件驱动情绪高涨,菜系期价大幅上涨,但市场波动率放大,短期期价维持偏强,关注资金波动风险。
- 长期:进口菜籽供应缺口将导致菜籽油和菜粕进口量增长,市场围绕反倾销调查波动。菜籽油库存高位,去库存压力较大。
- 菜粕:需求好转,价差持续偏高,但库存将进入净去化阶段。
- 菜籽油:短期情绪主导,转为区间内震荡偏强运行。