资金跟踪系列之十：两融流入放缓，ETF流向非银、有色、化工等领域

宏观流动性方面，上周美元指数有所回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛，10Y美债名义/实际利率均回落，通胀预期回落。离岸美元流动性有所收紧，国内银行间资金面整体平衡偏松，期限利差(10Y-1Y)收窄。

市场交易热度有所回落，除创业板指外，其余主要指数波动率均回落。TMT、消费者服务、商贸零售、机械、轻工、汽车等板块交易热度在80%分位数以上，大多数行业波动率均在80%分位数以下。

电子、医药、通信、计算机、汽车等板块调研热度居前，传媒、电力及公用事业、电子、医药、食品饮料、有色等板块的调研热度环比仍在上升。

分析师继续同时下调了全A的2025/2026年的净利润预测。金融、石油石化、电子、有色、计算机等板块25/26年净利润预测均被上调。上证50、沪深300的25/26年净利润预测均被上调，中证500、创业板指则均被下调。大盘价值的25/26年的净利润预测均被上调，大盘/中盘/小盘成长、中盘/小盘价值则均被下调。

北上资金活跃度回落，整体继续净卖出A股。基于前10大活跃股口径，北上在通信、电子、汽车等板块的买卖总额之比上升，在非银、机械、电力及公用事业等板块的买卖总额之比回落。北上主要净买入电子、计算机、医药等板块，主要净卖出军工、通信、传媒等板块。

两融活跃度降至近三周低点，两融主要净买入电新、有色、非银等板块，净卖出计算机、军工、电子等板块。建材、汽车、有色等板块融资买入占比依然在环比上升。两融继续净买入大盘/中盘成长、大盘/中盘/小盘价值。

龙虎榜交易热度继续上升，通信、传媒、机械等板块龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升。

主动偏股基金仓位有所回升，主要加仓TMT、有色、电新等板块，主要减仓商贸零售、金融、军工等板块。主动偏股基金与大盘/小盘成长、中盘价值的相关性上升。新成立权益基金规模回升，主动/被动新成立规模分别回升/回落。ETF继续被净申购，以个人ETF为主。ETF主要净买入非银、有色、化工等板块，主要净卖出电子、医药、计算机等板块。

两融虽然延续了净流入的态势，但加速买入的趋势可能暂时告一段落且买入结构上呈现了从TMT向其他领域切换的特征，相应地，ETF的行业结构上也呈现了类似的切换特征，后续关注资金切换的扩散程度与持续性。