一、观点
港股处于震荡上行趋势，下行有底，既有动力也有阻碍。市场关注潜在增配资金风偏，Jackson hole会议后，市场提高九月美联储降息预期，促进市场反弹。降息几成定局，除非就业数据和通胀数据显著增强。资金增配港股仍需更多理由，港股投资者更偏好自下而上机会。科技互联网板块业绩需阶段性触底信号明确，投资者情绪仍偏谨慎，待行业核心企业利空因素充分释放、基本面出现清晰改善迹象后，有望逐步入场布局。
二、配置思路
1、继续看好AI科技，全球AI叙事强化，中国科技叙事提振，港股科技互联网龙头估值有修复空间。
2、继续关注红利股，险资增配成为红利资产的“压舱石”，香港资金成本低，高股息资产收益率凸显。
3、建议关注创新药机会，美联储降息利好医药行业，9月有新的催化剂，大单品持续放量，期待更大的BD出海。
三、金股组合
- 美图公司：AI应用标的，业绩强增长，AI赋能生活场景应用，付费率稳步提升，全球化持续验证，布局生产力工具，有望打开业绩天花板。
- 快手-W：可灵商业化进展亮眼，期待后续技术和产品迭代驱动流水增长，AI大模型有望提高生态变现能力。
- 优必选：全球人形机器人领域领军企业，技术突破+场景落地双轮驱动高速成长，技术壁垒高，场景落地多领域实现规模化商业应用。
- 小鹏汽车-W：预计未来三年营业收入和归母净利润将大幅增长，毛利率水平不断提升，AI底层竞争力不断增强。
- 九方智投控股：把握散户在线投资先发优势，市场前景广阔，科技助力完善产品矩阵，逐步构建全域流量运营生态。
- 中国石油化工股份：成品油消费税监管力度加大，炼油及销售行业集中度有望进一步提高，政策推动我国炼能走向规范化、规模化。
- 海螺创业：主业聚焦垃圾发电，自由现金流首次转正，分红提升潜力大，固废经营提质增效，水泥股权价值待重估。
- 绿色动力环保：垃圾焚烧板块提分红+提ROE典范，自由现金流大增，运营提质增效ROE提升，布局京津冀等关键区位，B端拓展潜力大。
- 科伦博泰生物-B：国内商业化进程全面启动，BIC产品的临床数据持续验证优越性，海外注册临床研究持续推进。
- 信达生物：基本面稳健，2025年实现non-IFRS盈利有望，海外BD持续推进、产品国际化潜力大，6款创新药商业化落地，收入增长确定性强。
四、风险提示
经济和政策不及预期；地缘政治风险；海外政策不确定性等。
