数据点评：符合市场预期的美国7月核心环比通胀率上升大概率不会影响9月降息决议

宏观经济 | 数据点评

美国7月通胀数据点评

• 核心环比通胀率上升：美国7月核心环比通胀率为0.17%，符合市场预期，而整体CPI环比增速转正至0.15%。食品价格涨幅略有收窄，能源价格回升。
• 住房价格环比上涨：住房价格环比增速显著反弹至0.38%，接近2-5月平均水平，主要居所租金和外宿价格均有回升。
• 核心商品价格下跌：核心商品价格环比跌幅继续扩大，服装和娱乐商品价格显著下降，运输价格跌幅也扩大，但教育和通讯商品环比通胀率转正。
• 服务价格变动：超级核心服务（剔除住房）环比通胀率有所加快，特别是运输服务和汽车保险价格环比增速加快。

就业市场数据

• 失业率上升：7月失业率上升0.2个百分点至4.3%，远超市场预期，触发萨姆法则。
• 非农就业人数减少：7月非农就业人数仅增加11.4万人，低于预期，且平均时薪环比和同比增速继续下滑。
• 就业市场前景：失业率上升和就业人数减少可能预示劳动力市场加速恶化，但受飓风影响的数据需进一步观察。

通胀与就业对货币政策的影响

• 核心通胀展望：尽管核心通胀环比有所回升，但整体通胀趋势仍在下行通道，美联储更关注住房CPI的反弹。
• 货币政策预期：基于当前数据，9月降息25个基点仍是主流预期，但若8月数据进一步恶化，降息50个基点的可能性增加。
• 全年降息规模：全年预计降息75个基点，分三次会议各降25个基点。

风险提示

• 经济走弱未得到及时反应可能导致经济衰退。
• 激进降息可能引发二次通胀。
• 地缘政治风险推升通胀。

结论

美国7月通胀数据基本符合市场预期，核心通胀环比上升，但整体通胀继续下行。就业市场出现明显恶化，失业率上升触发萨姆法则。基于当前数据，美联储预计将在9月降息25个基点，但若就业市场进一步恶化，不排除降息50个基点的可能性。全年预计降息75个基点。