海外市场9月配置建议&港股金股推荐

海外市场 9月配臵建议&港股金股推荐 近期重点事件： 国常会在落实稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政策。国务院总理李克 强8月24日主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施， 加力巩固经济恢复发展基础；决定增加政策性开发性金融工具额度和依法用好专项债结存限额，再次增发农资补贴和支持发电企业发债融资；确定缓缴一批行政事业性收费和支持民营企业发展的举措，保市场主体保就业；决定向地方派出稳住经济大盘督导和服务工作组，促进政策加快落实。 中美签署监管合作协议，相关中概股迎来积极拐点。据证监会官网消息，中国证券监督管理委员会、中华人民共和国财政部于2022年8月26日与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）签署审计监管合作协议，将于近期启动相关合作。 下一步双方将根据合作协议对相关会计师事务所合作开展日常检查与调查活动，并对合作效果做出客观评估。如果后续合作可以满足各自监管需求，则有望解决中概股审计监管问题，从而避免中概股自美被动退市。 鲍威尔讲话释放“鹰派”信号。8月26日，美联储主席鲍威尔在JacksonHole全球央行年会上发表讲话，重申对抗通胀的决心，指出美联储当前的任务是将通胀降低到2%的水平。讲话强调，价格稳定是经济的基石，单月数据不足以确认 通胀回落的趋势；9月加息幅度取决于整体数据；不能过早宽松，会坚持加息政策直至大功告成。 当前配臵建议： 1）关注受益于行业出清格局优化的优质地产链企业，如绿城中国等； 2）关注受益于疫情边际好转或达到周期拐点、盈利端有望改善的互联网、消费企业，如京东集团-SW、快手-W、华润啤酒等； 3）关注需求及产能持续扩张、成长性高企或利润率改善的车载产业链企业，如金力永磁、京东方精电、耐世特等。 9月金股组合： 绿城中国（3900.HK）：受益于行业出清竞争格局优化，发债渠道畅通，高度聚焦核心城市。 京东集团-SW（9618.HK）：疫后稳健复苏，夯实供应链优势，利润率显著改善。 快手-W（1024.HK）：疫后稳步复苏，降本增效持续推进亏损缩窄。 华润啤酒（0291.HK）：短期疫情缓和叠加高温提振需求，长期结构升级与效 率提升持续驱动盈利释放。 金力永磁（6680.HK）：稀土磁材龙头充分受益新能源车市场扩张，高端产品渗透&成本管控打造核心竞争优势。 京东方精电（0710.HK）：中报超预期，车载显示霸屏者持续高增。耐世特（1316.HK）：汽车转向系统龙头，毛利率边际修复。 风险提示：疫情超预期发展的风险；宏观政策和监管环境超预期变化的风险；海外市场波动加剧的风险。 证券研究报告|市场策略研究 2022年08月30日 作者 分析师夏君 执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com 分析师朱若菲 执业证书编号：S0680522030003邮箱：zhuruofei@gszq.com 分析师刘澜 执业证书编号：S0680522030006邮箱：liulan@gszq.com 相关研究 1、《海外市场：8月配臵建议&港股金股推荐》 2022-07-31 2、《海外市场：7月配臵建议&港股金股推荐》 2022-06-30 3、《海外市场：6月配臵建议&港股金股推荐》 2022-05-30 4、《海外市场：5月配臵建议&港股金股推荐》 2022-04-28 5、《海外市场：4月配臵建议&港股金股推荐》 2022-04-04 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、近期重点事件、行情统计及当前配臵建议3 1、近期重点事件3 2、行情统计3 3、当前配臵建议4 二、9月金股组合5 1、绿城中国（3900.HK）：受益于行业出清竞争格局优化，发债渠道畅通，高度聚焦核心城市5 2、京东集团-SW（9618.HK）：疫后稳健复苏，夯实供应链优势，利润率显著改善6 3、快手-W（1024.HK）：疫后稳步复苏，降本增效持续推进亏损缩窄7 4、华润啤酒（0291.HK）：短期疫情缓和叠加高温提振需求，长期结构升级与效率提升持续驱动盈利释放8 5、金力永磁（6680.HK）：稀土磁材龙头充分受益新能源车市场扩张，高端产品渗透&成本管控打造核心竞争优势9 6、京东方精电（0710.HK）：中报超预期，车载显示霸屏者持续高增9 7、耐世特（1316.HK）：汽车转向系统龙头，毛利率边际修复10 风险提示11 图表目录 图表1：近30日南下资金3 图表2：近30日北上资金3 一、近期重点事件、行情统计及当前配臵建议 1、近期重点事件 国常会在落实稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政策。国务院总理李克强8月 24日主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济 恢复发展基础；决定增加政策性开发性金融工具额度和依法用好专项债结存限额，再次增发农资补贴和支持发电企业发债融资；确定缓缴一批行政事业性收费和支持民营企业发展的举措，保市场主体保就业；决定向地方派出稳住经济大盘督导和服务工作组，促进政策加快落实。 中美签署监管合作协议，相关中概股迎来积极拐点。据证监会官网消息，中国证券监督管理委员会、中华人民共和国财政部于2022年8月26日与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）签署审计监管合作协议，将于近期启动相关合作。下一步双方将根据合作 协议对相关会计师事务所合作开展日常检查与调查活动，并对合作效果做出客观评估。如果后续合作可以满足各自监管需求，则有望解决中概股审计监管问题，从而避免中概股自美被动退市。 鲍威尔讲话释放“鹰派”信号。8月26日，美联储主席鲍威尔在JacksonHole全球央行年会上发表讲话，重申对抗通胀的决心，指出美联储当前的任务是将通胀降低到2% 的水平。讲话强调，价格稳定是经济的基石，单月数据不足以确认通胀回落的趋势；9月加息幅度取决于整体数据；不能过早宽松，会坚持加息政策直至大功告成。 2、行情统计 图表1：近30日南下资金图表2：近30日北上资金 深市港股通:近30日资金净流入/亿港元沪市港股通:近30日资金净流入/亿港元港股通:近30日资金净流入/亿港元 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1500 1000 500 0 -500 -1000 深股通:近30日资金净流入/亿元沪股通:近30日资金净流入/亿元沪深股通:近30日资金净流入/亿元 2021-01-042021-07-212022-02-162022-08-29 2021-01-042021-07-232022-02-142022-08-29 资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2022年8月29日资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2022年8月29日 3、当前配臵建议 1）关注受益于行业出清格局优化的优质地产链企业，如绿城中国等； 2）关注受益于疫情边际好转或达到周期拐点、盈利端有望改善的互联网、消费企业，如京东集团-SW、快手-W、华润啤酒等； 3）关注需求及产能持续扩张、成长性高企或利润率改善的车载产业链企业，如金力永磁、京东方精电、耐世特等。 二、9月金股组合 1、绿城中国（3900.HK）：受益于行业出清竞争格局优化，发债渠道畅通，高度聚焦核心城市 推荐逻辑： （1）发债渠道畅通，融资成本降低 公司背靠中交集团，融资享受国央企待遇。截至6月27日，绿城中国今年发行境内债 共计152.6亿元，美元债5.5亿美元，加权平均融资利率为3.3%，处于行业绝对低位。在当前房企融资较为困难的背景下凸显了市场对公司优良资质的认可。2021年融资成本同比降低30bp至4.6%，三道红线指标持续改善。 （2）灵活调整投资节奏，深耕核心城市，提升权益比 公司近年来投销比处于高位，去年拿地金额超1500亿，投销比达60%。今年以来出于 风险控制节奏，公司灵活调整投资节奏，上半年公开市场拿地金额仅292亿。14宗地块中，7宗于杭州第一批集中供地获得，拿地金额146亿元（我们测算平均徒增税后毛利率超14%）；3宗于北京第一批集中供地获得，拿地金额98亿元。杭、沪两城占总拿地金额的84%。公司在两地深耕多年，且市场基本面较优，且多个地块为100%权益。据克而瑞统计，公司1-5月累计新增货值562亿元，位列百强房企第5名，仅次于万科、华润、中海、滨江。 （3）优土土储良好口碑为销售奠定基础，下半年有望率先复苏 公司1-6月累计自投销售金额850亿元，位列行业第十名，同比下降37.8%，优于TOP40 房企平均降幅49.8%。6月单月260亿，环比大增137%。鉴于公司产品品质高、口碑领跑行业，且土储多位于高能级城市，2021年一二线新增货值占比78%，在一二线城市“四限”政策不断放松的情况下，公司销售有望在下半年率先复苏。 投资建议：公司融资成本持续降低，拿地聚焦核心城市，优质土储和良好口碑为下半年销售复苏奠定基础。我们调整预测公司2022/2023/2024年的总收入分别为1230.9/1434.3/1633.1亿元。归母净利润分别为54.12/63.09/72.54亿元，增速分别为 21.1%/16.6%/15.0%。 风险提示：行业基本面下行超预期，土地、原材料及劳动力成本上升风险，疫情反复超预期。 文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险提示详见2022 年3月24日发布的《绿城中国（3900.HK）：核心净利润超预期增长，融资成本持续降低》报告。 2、京东集团-SW（9618.HK）：疫后稳健复苏，夯实供应链优势，利润率显著改善 推荐逻辑： （1）用户端：核心零售AAC增长稳健，用户质量持续提升。 2022年京东将更加关注用户质量和精细化运营。用户增长方面，截至Q2京东AAC为 5.81亿，同比增长9.2%、环比持平，其中京东核心零售AAC环比净增超1000万、同比双位数增长，而京喜由于业务调整导致短期用户流失。用户质量方面，Q2DAU、用户购物频次和ARPU均同步提升，其中DAU同比增速达到25%。截至2022年7月，京东PLUS会员数量已突破3000万、较去年底新增500万，PLUS会员年均消费水平超过普通用户8倍。 （2）收入：疫后温和复苏，偏刚需品类健康增长。 疫情因素导致供应链物流履约短期承压，Q2京东零售收入2416亿元，同比增长4%。 从品类上看，Q2民生类如消费、健康、家电以及全渠道业务和同城业务增速好，非刚需品类如服饰、酒水、手机等表现相对较弱。7-8月电商有所复苏，但部分地区仍受散发疫情影响，我们预计Q3京东收入端有望环比稳健恢复。预计Q3偏刚需品类增速保持健康，手机品类仍需观察新机发布情况。 （3）供应链：夯实供应链优势，发展全渠道。 2022Q2京东物流收入313亿元、同比增长20%。截至Q2运营仓库数达1400个，包 含云仓在内的仓储总面积约2600万平方米，物流仓配优势凸显。Q2京东物流外部一体化供应链收入和客户数保持双位数增长，外部收入占比已接近六成。京东全渠道深度链接线下实体零售业态，打开京东零售长期发展空间。全渠道业务在Q2健康发展，其中同城零售业务实现同比三位数高增长。 （4）利润端：推进降本增效，利润率持续优化。 京东零售方面，随着降本增效的推进，多数核心品类的履约后毛利率在Q3同比、环比 有望实现改善，尤其是大商超品类。新业务方面，京喜战略聚焦，推进运营效率和UE模型改善，亏损有望持续缩窄。京东物流方面，精细化运营和客户结构的持续改善，将持续推动京东物流盈利改善。综合来看，我们预计Q3集团non-GAAP净利润率将继续提升。 投资建议：重申“买入”评级。预计公司2022-2024年收入10647/12562/14524亿元， non-GAAP归母净利235/304/383亿元，同比增长37%/29%/26%。 风险提示：平台商家生态发展不及预期；站外流量增长不及预期；第三方物