行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

供需双弱僵持，铅价震荡盘整

2025-09-08 铜冠金源期货淘金曹艳平

核心观点：铅市供需双弱，铅价震荡盘整。
原生铅端：铅精矿供需矛盾较大，加工费跌势不改，成本端对电解铅形成支撑。9月大型炼厂检修增多，电解铅产量预计环比下滑4.24%至32.05万吨。
再生铅端：原料支撑松动，炼厂需求不足导致废旧电瓶价格小幅调整，但供需缺口限制调整空间。9月再生铅炼厂检修增多，产量预计环比减少16.8%至20.99万吨，单月产量降至近年最低水平。
需求端：铅蓄电池消费旺季表现不及预期，但电动自行车新国标实施将增加铅蓄电池耗铅量，需求存改善预期。同时，中东部分国家对启动电池出口加征关税，电池出口面临压力。
关键数据：
- 2025年1-6月全球铅精矿产量220.4万吨，同比增加2.16%；中国铅精矿产量93万吨，同比增加3.56%。
- 2025年1-6月全球精炼铅产量657万吨，同比增加1.56%；中国精炼铅产量累计同比增加2.5%。
- 2024年7月美国汽车销量同比增长6.0%，达到140.72万辆；欧洲新车销量同比增长5.9%，创下一年多以来的最佳月度表现。
- 截至2024年底，中国汽车保有量达3.53亿辆，2025年预计增长至3.55-3.6亿辆。
- 截至2024年底，中国电动自行车市场保有量达到4亿辆，2025年预计突破4.2亿辆。
研究结论：铅精矿及废旧电瓶供需持续存在缺口，成本端依旧存支撑。炼厂检修增多，供应压力边际减弱，需求面临新国标的提振及电池出口压力双重影响。供需维持双弱格局，铅价仍以震荡思路对待，需持续关注炼厂检修执行情况与需求兑现力度。