铅周报总结
核心观点及策略
- 宏观面：特朗普对华关税态度缓和，美联储释放降息言论，市场情绪修复，基本面定价权重略提升。
- 基本面：
- 供应：铅矿进口开启，供应紧张程度有限，加工费多维稳；废旧电瓶供应不足，回收商惜售，价格上涨；再生铅因原料偏紧及亏损，安徽、江苏、江西等地炼厂减产，新增产能延后投产，供应缩减；原生铅方面，河南金利复产，广西南方5月中旬复产，山东恒邦计划5月中旬检修。
- 需求：铅蓄电池维持消费淡季，部分企业节前备货步入尾声，受需求不佳影响，部分企业计划五一放假5天，较去年同期多2.5天。
- 市场分析：关税担忧情绪阶段性缓和，基本面呈现供需双弱，原生铅炼厂减复产并存，再生铅检修及延后投产影响更大，供应缩减，但电池消费欠佳，叠加放假周期较去年偏长，多空交织，铅价单边驱动有限，且临近长假，交易所提保，资金减仓意愿增强。
- 结论：预计节前铅价维持震荡。
关键数据
- 交易数据：
- 沪铅主力期价：16895 → 16945元/吨（周度涨幅0.53%）
- LME铅价：1927.5 → 1945美元/吨（周度涨幅0.91%）
- 沪伦比值：8.77 → 8.71
- 上期所库存：57060 → 45654吨（减少11406吨）
- LME库存：281625 → 274075吨（减少7550吨）
- 社会库存：5.47 → 4.62万吨（减少1.67万吨）
- 现货升水：-15 → -85元/吨
- 海关数据：
- 3月铅精矿进口量：11.6万吨（环比增加14.18%，同比减少59.69%）
- 3月精铅及铅材合计进口：11933吨（环比增加17.35%），出口：5228吨（环比减少42.6%）
- 行业数据：
- 5月国产及进口铅精矿月度加工费：650元/金属吨和-20美元/干吨（均值环比持平）
- 广西某闲置铅及贵稀金属回收冶炼产能：预计2025年四季度投产，电解铅产能6万吨/年
- 河南地区大型原生铅冶炼企业：检修结束，本周已恢复正常生产
- 西南地区某新建再生铅炼厂：投产预期延后至5月中旬
- 华中地区某再生铅炼厂：因原料不足减产50%
- 华东地区某再生铅炼厂：因原料紧缺减产至300~400吨/天
- 百川：江西某再生铅冶炼厂减产，影响产量200吨/天
研究结论
- 铅价短期维持震荡，多空因素交织，基本面供需双弱，供应缩减但需求欠佳，叠加长假因素，单边驱动有限。
- 建议关注宏观政策变化、供需动态及市场情绪波动。
