2Q25营收利润同比增长，“1+4+N”业务布局多点开花

核心观点
京东方A（000725.SZ）2025年上半年营收和归母净利润分别同比增长8.45%和42.15%，显示器件业务稳健增长，产品结构持续优化，LCD高端旗舰产品稳定突破，柔性OLED出货量同比增长10.3%。公司“1+4+N”业务布局多点开花，物联网创新业务同比增长6.03%，MLED业务同比增长7.76%，传感业务同比增长36.80%。

关键数据

• 1H25营收：1012.78亿元（YoY+8.45%），归母净利润32.47亿元（YoY+42.15%）。
• 2Q25营收：506.79亿元（YoY+6.7%，QoQ+0.16%），归母净利润16.33亿元（YoY+25.58%），毛利率13.04%。
• 显示器件业务：营收843.32亿元（YoY+8.10%），毛利率12.40%。LCD领域高端旗舰产品稳定突破，柔性OLED出货量约7100万片（YoY+10.3%），市场份额23.8%。
• 其他业务：物联网创新业务营收181.91亿元（YoY+6.03%），MLED业务营收43.47亿元（YoY+7.76%），传感业务营收2.24亿元（YoY+36.80%）。

投资建议
维持盈利预测，预计2025-2027年营业收入同比增长13.3%/8.3%/9.2%至2248/2434/2659亿元，归母净利润同比增长64.0%/39.8%/20.8%至87.30/122.04/147.37亿元，对应2025-2027年PB分别为1.10/1.04/0.98倍。看好LCD行业按需生产、OLED中尺寸应用和高端比例提升，维持“优于大市”评级。

风险提示
面板价格波动、需求不及预期、OLED业务不及预期。