公司信息更新报告：Q2营收、归母净利润环比增长，密封胶、热熔胶、硅碳负极业务多点开花

投资评级：买入（维持）

核心观点与关键数据

• Q2业绩环比改善：公司营收、归母净利润环比增长，主要得益于原材料有机硅价格处于低位，助力盈利能力修复。
• 业务表现：
  • 建筑类用胶和工业类用胶营收同比分别下降6.79%和增长29.51%，毛利率提升；热熔胶业务营收5.12亿元，毛利率15.67%。
  • 重点发展硅氧产品和新型硅碳产品，硅碳负极材料销量快速增长，1000吨/年中试线和3000吨/年生产线稳定运行。
  • 硅烷偶联剂业务受行业竞争加剧影响，市场价格低位，销量同比下降。
• 子公司业绩：硅宝新材、拓利科技净利润同比分别增长28.89%和58.46%；江苏嘉好营收5.12亿元，净利润4,069.1万元（2024年净利润4,932.59万元）。
• 盈利能力修复：有机硅DMC市场价格同比下降18.5%，较2025年初下降15.4%，处于历史低位（0.67%分位），预计助力公司毛利率和净利率修复。
• 财务数据：2025年中报销售毛利率、净利率分别为21.88%、9.03%，同比分别下降0.58pct和上升0.25pct，较2024年报分别提升1.05pct和1.4pct；Q2销售毛利率、净利率分别为22.26%、8.96%，环比分别提升0.83pct和下降0.15pct。

研究结论
公司原材料成本压力缓解，工业胶业务盈利能力提升，硅碳负极材料业务快速增长，整体业绩环比改善。未来需关注项目进展、原材料及产品价格波动、政策风险等。

风险提示：项目进展不及预期、原材料及产品价格波动、政策不及预期等。