2Q25营收利润同比增长，毛利率环比提升

蓝思科技2025年半年报显示，公司营收和利润均实现同比增长，毛利率环比提升。具体数据如下：

• 1H25营收329.60亿元，同比增长14.18%；归母净利润11.43亿元，同比增长32.68%。
• 2Q25营收158.97亿元，同比增长18.91%，归母净利润7.14亿元，同比增长29.30%，环比增长66.43%。
• 毛利率15.75%，环比提升。

分业务来看：

• 智能手机与电脑业务营收272亿元，同比增长13%。
• 智能汽车与座舱业务营收32亿元，同比增长16%。
• 智能头显与智能穿戴业务营收16亿元，同比增长15%。
• 其他智能终端业务营收3.6亿元，同比增长128%。

公司亮点：

• 折叠屏及材料升级带动营收增长，完成多款旗舰手机研发和量产准备。
• 个人计算机业务受益于市场需求回暖，产销和盈利同步提升。
• 智能汽车与座舱业务产品矩阵进一步拓展，核心产品线协同放量。
• 港股上市，募集资金用于智能终端折叠屏功能件、智能汽车外观结构件、智能机器人产能配套及海外业务布局。

投资建议：

• 看好公司全产业链垂直整合和全球化布局，“消费电子+智能汽车+新兴智能终端”多轮驱动带来的业绩增长。
• 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为51.46/64.34/73.46亿元，同比增速分别为42.0%/25.0%/14.2%，对应PE为29.9/23.9/20.9倍。
• 维持“优于大市”评级。

风险提示：

• 需求不及预期；汇率波动风险；客户集中的风险。