量化信用策略：久期跑出超额收益

组合策略收益跟踪

• 本周模拟组合收益回升，信用风格超长型策略有效增厚收益，其余策略下利率风格占优。
• 利率风格组合中，城投超长型、二级资本债超长型策略组合收益较高，分别为0.7%、0.67%。
• 信用风格组合中，城投超长型、二级资本债超长型策略收益靠前，分别为0.99%、0.89%。
• 分重仓券种看，二级资本债及超长债重仓策略收益达到三个月内高点：
  • 存单重仓组合周度收益均值为0.32%，不及利率风格组合均值表现，两者相距20.8bp。
  • 城投重仓组合周度收益均值回升至0.46%，特别是哑铃型组合收益达到0.64%，为近三个月以来最大值。
  • 二级资本债重仓组合周度收益均值上涨至0.46%，各类策略收益均在三个月内高位。
  • 超长债重仓组合收益同样行至高位，且环比涨幅接近65bp，远超其他品种重仓组合。
• 收益来源方面，各类策略组合票息收益连续三周下行，资本利得主导收益：
  • 城投短端下沉组合周度票息达到0.046%，环比下行0.11bp，为信用风格中降幅较大的策略组合。
  • 混合哑铃型策略的票息收益降幅较小。
  • 城投哑铃型、混合哑铃型策略票息贡献仅为7.1%、7.4%，资本利得贡献了绝大部分的收益。

信用策略超额收益跟踪

• 近四周久期策略累计超额收益优势开始凸显，多数中长端策略超额收益回正，但还未覆盖本月中上旬跑输基准的部分。
• 其中，城投哑铃型、券商债久期，及城投久期组合的超额收益分别达到53.6bp、19.5bp、14.8bp，近2-3周内久期策略组合跑出不小的收益。
• 分策略久期来看，本周城投及超长债重仓组合大幅跑赢基准：
  • 短端策略方面，城投短端下沉策略、存单策略均跑赢基准组合，不过超额收益均在5bp以内。
  • 中长端策略方面，除短端下沉组合外，城投策略均呈现正项超额收益，延续了11月中旬以来的有力表现。
  • 金融债重仓组合中，除商金债子弹型组合外，其余策略读数多为正，其中，永续债久期、券商债久期组合具有7bp以上的超额收益。
  • 超长债策略达到近三个月最佳，城投超长型、二级资本债超长型组合超越基准47.4bp、37.9bp之多。