联影医疗2025年半年度报告显示公司业绩稳健增长，国内市场稳健复苏，海外市场表现亮眼，AI赋能战略坚定推进。
核心观点与关键数据：
- 2025H1公司实现营业收入60.16亿元，同比增长12.79%；归母净利润9.98亿元，同比增长5.03%；扣非后归母净利润9.66亿元，同比增长21.01%。
- 分季度看，2025Q2实现营业收入35.38亿元，同比增长18.60%；归母净利润6.28亿元，同比增长6.99%；扣非后归母净利润5.87亿元，同比增长17.96%。
- 设备收入48.90亿元（同比+7.61%），服务收入8.16亿元（同比+32.21%），设备与服务协同驱动业绩增长。
- MR收入19.68亿元（同比+16.81%），市场份额持续提升，5.0T全国累计装机量突破40台，3.0T市场份额同比提升超5pct。
- CT收入15.15亿元（同比-6.37%），高端CT产品取得突破，uCT SiriuX纳入创新医疗器械特别审查程序，uCT Ultima获批上市。
- MI收入8.41亿元（同比+13.15%），全球600多台分子影像设备装机，美国市场PET/CT累计装机超150台。
- XR收入3.24亿元（同比+26.36%），uAngio AVIVA系统获得FDA、CE及NMPA三重认证。
- RT收入2.42亿元（同比持平），中国市场占有率同比提升约18pct。
- 国内收入48.73亿元（同比+10.74%），海外收入11.42亿元（同比+22.49%），北美市场PET/CT设备部署超过150台，欧洲市场销售、服务和运营体系加速完善，新兴市场订单与收入显著增长。
- AI赋能至各产品线，uMR Jupiter 5T成像速度提升40%，uMI Panvivo全身扫描时间缩短至1分钟，uDR Aurora摄影效率提升60%、辐射剂量降低40%。
研究结论：
招采需求逐步复苏，公司业绩稳健增长，服务业务表现亮眼。海内外市场双轮驱动成长，重点市场进展顺利。AI医疗赋能全产品线实现提质增效，公司长期领导地位得到坚实支撑。
盈利预测与投资建议：
预计2025-2027年公司营收分别为123.20、149.33、180.44亿元，同比增长19.6%、21.2%、20.8%；归母净利润分别为19.12、25.05、31.69亿元，同比增长51.5%、31.0%、26.5%。
风险提示：
研发失败风险；产业化不及预期风险；国际化开拓不及预期等。
